正邦科技：受益养殖产能扩张 公司业绩迈入释放季

　　公司大幅上调业绩预增

　　正邦科技今日发布公告称，2011年1-9月份归属于母公司所有者的净利润为10，311.60万元-11，342.76万元，同比去年增长100%-120%，而公司之前在半年报中曾预计2011年1-9月份业绩同比去年增长50-70%。

　　公司业绩已进入释放期

　　公司之所以上调业绩预测，主要原因是公司决定打造“种猪育种→饲料→商品猪养殖→生猪屠宰及肉食品加工销售”的一体化产业链，在近几年通过新建、收购、租赁、合作等多种方式迅速占领江西省内养殖土地资源，将养殖的小“红旗”几乎插满了江西。如今养殖子公司开始逐步达产达标，产能逐渐释放，区域布局的规模效益逐渐体现。

　　业绩增长确定性

　　随着公司养殖基地的逐步建成，预计公司11年/12年/13年公司生猪出栏量将达到70万头/130万头/200万头是大概率事件。而公司饲料业务随着产能利用率的提高，预计11/12/13年饲料销量分别为350万吨、450万吨、550万吨。

　　公司估值与投资建议

　　我们测算公司11年/12年/13年公司EPS分别为0.35元/0.56元/0.86元，增速分别为157％、67％、55％。鉴于公司未来3年业绩保持年均60％以上的高增长特征，我们认为公司估值应获得一定溢价。

　　我们给予公司2012年业绩25－30倍PE，对应公司合理估值在14－16.8元，给予“推荐”投资评级。

　　

(作者:董俊峰)