黄河旋风：单季营收增速放缓 业绩略低预期

　　2011年前三季度，公司共实现营收7.54亿元，同比增长27.49%；实现归属上市公司股东净利润9549.00万元，同比增长161.07%；实现每股收益0.30元。公司业绩略低于我们之前的预期。

　　2011年第三季度，公司共实现营收2.60亿元，同比增加14.60%；实现归属上市公司股东净利润3252.17万元，同比增加119.58%。

　　单季度毛利率为35.16%，同比增加8.72个百分点，环比增加4.12个百分点；净利润率为12.52%，同比增加5.96个百分点，环比增加0.89个百分点。从单季度的情况看，公司盈利能力虽然仍比豫金刚石略逊，但同比实现大幅增长，与我们之前的判断基本相符。

　　截止到本报告期末，公司存货余额为4.50亿元，同比增加22.95%；预收款总额为3205.28万元，同比变化不大；应收账款总额为1.77亿元，同比变化也不大；由于大直径聚晶复合片产品生产的持续开发投入，开发支出比期初增加30.89%；管理费用同比增加49.19%，幅度较大，主要原因是公司本期研究开发费用和员工薪酬增加。

　　从三季报披露的各项数据看，公司的经营状况基本正常。盈利能力如期增长，但是营收的增速低于我们之前的预期。预计公司2011、2012和2013年的每股收益分别为0.44、0.65和0.92元，对应2011年10月21日收盘价13.37元的市盈率分别为30.14、20.67和14.46倍，暂维持对公司推荐的评级。

　　风险：市场的系统风险；金刚石单晶材料行业的景气度下滑。

　　

(作者:潘喜峰)