三一重工：业绩增速短期回落,行业进入调整期

　　公司公布三季报:1-9月，实现营业收入413.03亿元，同比增长59.45%；归属于母公司的净利润为76.71亿元，同比增长72.59%，每股收益为1.01元。三季度单季度的净利润增速为10.35%，增速呈现逐季回落的趋势。

　　盈利能力增强，财务风险可控。前三季度，公司综合毛利率为37.83%，比去年同期增加0.46个百分点;期间费用率为13.74%，比去年同期降低0.39个百分点，规模经济效应进一步显现。应收账款较年初增长159.92%，但环比增幅较小，财务风险可控。

　　挖掘机、汽车起重机等产品的市场份额持续提升。公司挖掘机、汽车起重机等产品的销量增速远高于行业整体增速，市场份额持续提升。1-9月，汽车起重机的行业销量增速为5.32%，公司的起重机销量增速为95.38%；挖掘机的行业销量增速为18.60%，公司的挖掘机销量增速为74.94%。

　　工程机械行业短期进入调整期。三季度的固定资产投资增速呈现回落趋势，土方机械主要产品预计四季度销量环比将季节性回升，但同比以负增长为主，行业回暖时机仍需等待。

　　盈利预测与投资建议：预计2011-2013年的EPS分别为1.21、1.58、2.07元，对应的市盈率为12.5、9.5、7.3倍，估值处于历史较低的水平。公司具有持续扩张的竞争能力，H股计划募集资金与海外扩张将打开新的成长空间，维持推荐的投资评级。

　　

(作者:黄海培)