中国南车：业绩平稳增长 动车组等保持较高增速

　　公司公布三季报:1-9月，营业收入为586.64亿元，同比增长35.57%，归属于母公司的净利润为28.17亿元，同比增长55.71%;每股收益为0.238元，业绩符合市场预期。

　　动车组等产品的销售收入大幅增长。1-9月，动车组、机车、货车、新产业板块的收入增速分别为91.6%、28.4%、54.3%、26.7%，；城轨地铁车辆板块的销售额同比下降10.1%，主要是由于合同订单的交付周期不均衡。动车组等毛利率较高产品的销售占比上升，使公司的综合毛利率比去年同期上升1.17个百分点。

　　受铁路行业投资的影响，公司的经营现金流下降与应收帐款增加。1-9月，我国铁路行业的固定资产投资额同比下降19.3%。受铁道部资金紧张等因素的影响，公司的经营活动现金流量同比减少1922.86%，应收账款较年初增加213.91%。

　　在手订单保障公司业绩增长。公司未完工订单约为1000亿元，其中500亿元的动车组订单将在明后两年集中交货，出口、新产业等领域的发展态势保持良好。我国铁路规模与发达国家相比仍有较大差距，高铁、重载铁路等中长期还有较大的发展空间。

　　盈利预测与投资评级:预计公司2011-2013年的EPS分别为0.32、0.39、0.47元，对应的市盈率为17.3、13.8、11.6倍。铁路建设项目有望将重新启动，维持公司推荐投资评级。

　　风险因素：铁路行业投资增速持续下滑，原材料成本大幅波动等。

　　

(作者:黄海培)