湖北宜化:产业链日趋完善 盈利持续增长
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-11-02 09:41 来源: 民族证券民族证券
公司三季度业绩超预期。湖北宜化2011年1-9月实现营业收入125.87亿元,同比52.26%;归属上市公司净利润7.70亿元,同比增长71.61%,基本每股收益1.42元。受益于第三季度化肥价格持续上涨,公司第三季度净利润同比增长153.09%,销售毛利率超过20%,同比增长2.72%。
化肥价格高位运行促公司业绩持续增长。在国内对化肥需求回升的拉动下,自二季度起,化肥价格持续上涨,虽然目前进入农业需求淡季,化肥价格出现回调,但与去年10月份相比,价格仍处于高位,公司主要产品尿素价格高于去年同期10%左右,磷酸一铵目前价格仍维持在3000元左右,较去年同期上涨30%,而煤炭价格由于通胀的影响,未来的价格不会出现大幅上涨,另外公司磷矿将于2012年投产,届时公司产业链完善所带来的成本优势将更加突出,盈利能力将得到继续提升。
新增产能持续释放也将成为业绩增长的保证。青海宜化年产30万吨PVC项目投产成为公司三季度业绩大幅上涨的另一主要因素,新疆宜化年产60万吨也已开工建设,聚氯乙烯的规模效应也待逐步显现。
作为国内最大的化肥生产企业,公司通过产能的扩张和产业链的不断完善,提升公司产品的毛利率水平,我们预计公司2011年、2012年摊薄后EPS1.51元、2.20元,随着新建项目的相继投产,公司未来的盈利空间还将有所提升,因此我们给予湖北宜化“买入”评级。
风险提示:新建项目建设速度低于预期;农产品 对化肥需求大幅下跌。