宜昌交运：综合客运服务打造区域客运龙头

　　公司主要业务包括旅客运输与汽车销售及服务。其中旅客运输为核心业务，涉及道路客运、水路客运、客运港站业务，具备旅客水陆联运、旅游客运、客运港站一体化服务能力。

　　2009-2011年中期，公司营业收入分别增长33.17%、19.34%、16.33%。其中旅客运输业务2009年-2010年分别增长20.92%、20.57%。

　　增长原因主要为：运输业及旅游市场的自然增长、公司新增道路客运班线、收购兼并等。旅客运输、港站服务合计毛利占比超过80%。2008年-2011年中期，归属母公司股东的净利润分别为3，691万元、7，540万元、9，528万元、5，455万元，维持增长势头。

　　公司的优势在于所在区域宜昌是湖北省域副中心城市、水电旅游名城、区域性综合交通枢纽，具有一定区位优势，公司拥有宜昌地区最核心的客运港站、水陆运营线路等客运资源，并适度介入旅游客运，拥有长江“两坝一峡”旅游线路的特许经营权，目前是政府授权的唯一企业。

　　此次发行募投项目为宜昌汽车客运中心站项目、新型三峡游轮旅游项目、鄂西生态文化旅游圈公路旅游客运项目，合计总投资额为3.78亿元。项目完成后，预计年贡献收入1.9亿，利润总额7400万元。

　　预期2011-2012年，公司实现净利润1.09亿元、1.30亿元，以发行后总股本摊薄EPS为0.82元、0.97元。参考同类型公司估值水平，我们认为现阶段公司合理的估值水平为15.00-17.00元，对应2011年18-21倍PE。

　　

(作者:许祥)