LED行业：基本面景气度仍低迷 政策面出现利好

　　临近年底，政策进入密集出台期，市场对于国家出台LED行业相关扶持政策的预期增强。发改委定于2011年11月4日（周五）上午召开淘汰白炽灯路线图新闻发布会，介绍《关于逐步禁止进口和销售普通照明白炽灯的公告》的相关内容，绿色照明产业政策面迎来利好。另外《“十二五”节能环保产业发展规划》或有可能在第七届全国环保大会上颁布，业界传言LED照明有望正式列入补贴范围，年底前出台首轮LED照明产品补贴，金额约为80亿元，首先针对室内照明和商业照明的产品补贴，比如筒灯、射灯，后再逐步扩大补贴的力度和范围。

　　我们认为，政策面上，若国家在LED行业相对低迷的时期出台相关扶持政策，特别是针对LED照明的补贴政策，将有利于提振行业信心、鼓励行业有序发展，中国正式白炽灯替代路线图，与欧美澳日等国家一起进入白炽灯淘汰的实质阶段，对于白炽灯的替代性光源产品节能灯、LED灯相关产业的长期发展产生利好。基本面上，目前LED行业仍面临投资过度、供需结构失衡、产品价格快速下跌、毛利率下滑、行业整体增速放缓的共同问题，4季度订单情况未见明显好转，行业景气仍然偏清淡，LED照明仍是行业的结构性亮点，和我们在深度报告中的判断一致，LED照明确有启动迹象，LED照明渗透率正随着照明成本下降而快速提升，但LED照明占行业比重仍偏低，对行业拉动作用有限。

　　我们认为当前可以重点关注具有规模优势、技术优势和较早介入LED照明应用领域的企业，我们长期看好中国LED产业的发展前景，维持对LED子行业的“推荐”投资评级，维持阳光照明、国星光电的长期“推荐”评级。