宁波银行：三季报点评

　　宁波银行的业绩超过了我们的预期，主要是公司在三季度大幅压缩了同业业务，从而提高了公司税后利润。公司全年业绩增长的驱动因素主要来自规模因素贡献了30.5%，利率因素贡献了1.7%，三季度业绩增长的驱动因素主要来自息差因素贡献了13.8%，资产减值准备因素贡献了6.2%，非息因素贡献了-5.4%，我们判断主要与公司收缩收益较低的同业规模，减少了该项业务对净息差的摊薄影响。

　　我们调整了对公司2011年和2012年EPS的判断，调整后为1.08元和1.13元，预计2011年底每股净资产为6.24元（不考虑分红、增发等因素），对应的2011年和2012年的PE分别为9.2和8.8倍，对应2011年底的PB为1.6倍。鉴于公司较高的资本充足率水平和获取较高贷款定价的客户结构分布，我们维持对公司推荐的评级。

　　

(作者:张忆东)