三季报业绩经不起推敲 高鸿股份增发涉虚假陈述

　　【风险舆情】

　　舆情指数：★★★★★

　　恐龙数据监测显示，根据高鸿股份的增发预案，截至发行预案公告日(7月16日)，高鸿公司“不存在资金、资产被控股股东及其关联人占用的情形，也不存在为控股股东及其关联人提供担保的情形”。而其在2011年半年报中却披露：截至2011年中期，大唐电信科技股份有限公司无线分公司欠款14.8万元，已经被全额计提了坏账准备。据高鸿股份公开资料显示，大唐电信与高鸿股份的控股股东同为电信科学技术研究院，大唐电信应是高鸿股份的关联方。

　　除了大唐电信14.8万元的经营性占款之外，高鸿股份另一笔其他关联方的非经营性占款同样引起了投资者的注意。高鸿股份2011年中报披露，公司的参股企业达众公司欠款660万，欠款时间为5年以上。中瑞岳华会计师事务所在2011年3月25日发布的《关于大唐高鸿数据网络技术股份有限公司关联方占用上市公司资金情况的专项审核报告》中披露，达众公司的660万元欠款为非经营性占用。高鸿股份2010年报收录了此项报告。据了解，此笔其他关联人非经营性占款至今并未偿还。但是，高鸿股份的独立董事却表示，公司不存在其他关联人非经营性占款。

　　7月16日，高鸿股份发布的增发预案称，公司拟增发1.6亿股，募集资金不超过13.64亿元，增发价不低于8.87元/股。在高鸿股份拟募集的13.22亿元中，有2亿元要用于补充公司流动资金。

　　10月28日，高鸿股份发布季度报告称，公司前三季度实现净利1022.23万元，同比增长92.71%，其中，第三季度实现净利414.52万元，同比增长92.72%。截至第三季度，高鸿股份货币现金为1.53亿元，比2011年初减少了71%。

　　在发布三季报的同时，10月28日，高鸿股份发布了召开2011年第四次临时股东大会的通知。通知指出，股东大会将审议《关于变更控股子公司申请银行综合授信的议案》、《关于为控股子公司申请银行综合授信提供担保的议案》、《关于控股子公司向大唐电信科技产业控股有限公司续借1亿元人民币的议案》及《关于控股子公司向大唐电信科技产业控股有限公司续借5000万元人民币的议案》4项议案的通知。

　　10月31日，高鸿股份的收盘价为8.69元/股，比增发价降低了0.18元/股。

　　【风险警报】

　　在高鸿股份季报奏响净利润高速增长的凯歌中，我们却黯然发现这份华丽的业绩也许经不起推敲，增发预案已经凸显出其资金短缺困境，如今又面临投资者指责隐瞒关联占款，可谓是“风险”欲来风满楼。那么，高鸿股份正处于何种风险漩涡边缘呢？

　　风险之一：融资风险

　　高鸿股份于今年7月份提出的增发预案尚未获得审批，其中，高达2亿元用于补充流动资金的增发项目引人猜测，也实属罕见。

　　通常，增发所募集的资金，主要是基于募投项目建设的需要。在顺利募得资金后，对超出计划所募集的资金，很多上市公司会选择通过合法程序确定补充流动资金，或者暂时借用募集资金。因此，上述补充流动资金的增发项目安排，直接反映出高鸿股份现金流紧张的窘境。

　　此外，从即将召开的2011年度第四次临时股东会的议案内容来看，主要围绕增加子公司银行授信额度、关联担保、关联公司之间的资金拆借等融资事项，涉及银行信贷以及企业间借贷。虽然前三季报告显示净利润高速增长，但这些增长的利润，却远远无法满足其资金需求。

　　恐龙数据风险分析师认为，申请银行授信额度提高意味着在一定时期内要保持较高的偿还债务能力。而对于企业之间的资金拆借行为的效力，在现行法律法规存在矛盾冲突又无统一解释的情况下，一旦发生合同争议，将存在资金拆借合同会被法院认定为无效的风险。对于担保事项，更是属于隐性债务风险。上述问题，都加剧了高鸿股份的融资风险以及财务风险。

　　因此，高鸿股份应充分关注其资金链条中的各风险环节，加强融资风险控制，避免可怕的多米诺骨牌效应产生。

　　风险之二：虚假陈述风险

　　高鸿股份在增发预案中表示，不存在资金、资产被控股股东及其关联人占用的情形。但据了解，大唐电信科技股份有限公司无线分公司对高鸿股份一笔14.8万元的欠款，早在高鸿股份发布上市后的第一份年报时(2003年年报)就已经被全额计提了坏账准备。而且，关联方达众公司尚欠660万元。上述款项均未偿还。

　　恐龙数据风险分析师认为，高鸿股份的增发公告涉嫌虚假陈述。高鸿股份如此肯定地表示不存在关联占款，明显是在蔑视投资者的双眼和智慧，除非此笔款项已经偿还，或者做了其他财务上的处理，但是，高鸿股份并未公告相关信息。

　　因此，高鸿股份的信息披露风险已经暴露，无论是高鸿股份蓄意隐瞒真相，还是犯有“低级失误”，均不影响虚假陈述事实的成立。一经查证属实，恐将遭受行政处罚，乃至民事赔偿责任。

　　风险之三：公司治理风险

　　同样基于上述理由，在此次隐瞒资金占用事件中，也暴露出高鸿股份在公司治理方面的风险漏洞。达众公司是高鸿股份的其他关联人，又存在660万元的非经营性资金占用，高鸿股份的5位独立董事对增发预案发表的独立意见却称，截至2011年6月30日，公司控股股东及其他关联方不存在非经营性资金占用情况。

　　恐龙数据风险分析师认为，如此与事实明显不符的陈述反映出独立董事并没有尽到职责。对于如此重大的事项，股东大会、董事会、监事会、管理层，乃至独立董事、各类中介机构集体失声，无人发现差错所在，只能说明高鸿股份的公司治理以及内部控制徒具象征意义。投资者的考问，监管机构的监管，都没能约束高鸿股份。

　　风险之四：财务管理风险

　　高鸿股份还暴露了其内部财务管理存在的风险。大唐电信科技股份有限公司无线分公司的欠款被全额计提了坏账准备，以及达众公司660万元欠款久未收回，都说明了高鸿股份存在财务管理问题。对于同样是关联人的欠款无法收回的“巧合”，引起了投资者强烈的质疑。其中是否存在损害股东利益的情形，有没有利益输送，上市公司的独立性是否受到了制约和影响，均是高鸿股份应当反省的问题。

　　恐龙数据风险分析师认为，对于成功实现战略转型而进入高速成长阶段的高鸿股份而言，风险管理的成败是其保持稳健经营、业绩提升的法宝之一。上述风险的出现无疑对高鸿股份敲响了警钟，希望高鸿股份能够引以为戒，树立全面风险理念，提升风险管理水平，实现企业健康有序发展。