海联讯：国内领先的电力信息化解决方案提供商

　　我们预计公司11-13年每股收益为0.92元、1.12元和1.40元。

　　对应11年合理市盈率在22-27倍左右，建议询价区间为20.24~24.84元。

　　主要依据：

　　1、公司主要从事电力信息化系统集成业务，是国内领先的电力信息化解决方案提供商。公司是国内最早提供电力企业信息门户系列软件及解决方案的系统集成商之一，是国家电网公司企业信息门户二期建设的三家入围实施厂商之一，在国家电网下属省级公司在线运行的企业信息门户项目建设中排名第一。

　　2、公司的产品和服务主要分为系统集成、软件开发、技术咨询和服务，广泛应用于电力行业产业链中的发电、输电、变电、配电、用电和调度等各个环节，全面提升了电力行业的信息化水平。2008-2010年，公司净利润复合增长率达34%，借助于自主创新和技术优势，产品和服务的毛利率逐年提升。

　　3、公司自主研发了工作流平台、鹦鹉螺开发框架、内容管理平台、海联讯智能工作平台、海联讯数据质量智能管理平台等一系列技术平台，提高了二次开发的效率，缩短了软件开发的周期和开发成本，大大提高了公司解决方案的可复制性、灵活性和应变能力。公司目前已经与全国三分之二以上的区域和省级电力公司建立了业务关系，积累了丰富的项目实施经验和客户资源。

　　4、根据国家电网公司规划，“坚强智能电网”建设将在2011至2015年进入全面建设阶段，投资额在2万亿左右。信息化作为智能电网“智能化”的三大方面之一，是实现自动化和互动化的基础。据预测，未来五年，电力信息化投资将保持14%以上的复合增长率，至2015年，达到397.95亿元的规模。大部分农网公司的信息化建设仍处于起步阶段，电力信息化行业发展空间巨大。

　　5、公司此次拟发行不超过1700万股，占发行后总股本的25.37%，用于信息应用系统的研发升级和技术支持中心项目的建设。募投项目的实施将进一步提高公司产品的竞争力及自主创新能力，从而提升公司的市场竞争力和盈利能力。

　　风险提示：依赖电力行业的风险、市场竞争风险。

　　

(作者:邓婷)