广钢股份：估值优势凸显 新兴业务发展前景看佳

　　前期我们调研了广日股份。广日股份与广钢股份进行资产置换进展顺利，前期公司公告了资产置换已经得到了国资委的批准，后续还需要证监会审批。作为同为广州市国资委的两个企业的资产置换，相应的政府支持力度较大，我们预计资产置换有望在未来三个月内取得较大进展。

　　以电梯业务核心，积极拓展LED等新兴领域

　　广日股份目前已经形成了自有品牌电梯整机、日立电梯(中国)投资、电梯零配件、电梯物流等核心电梯板块业务，短期来看积极受益于保障性住房、商业地产的开发，中长期受益于我国城市化的推进以及二、三线城市的房地产业务的发展。此外，公司结合自身技术优势，积极拓展LED照明、矿用电气设备、智能停车、垃圾收集等新兴业务。

　　具备估值优势，补贴收益大幅增厚明后年业绩

　　根据公司前期《资产置换草案》公告以及我们对其业务的测算，我们预计公司2011-2013年扣除非经常损益的EPS分别为0.4、0.52、0.68元。

　　考虑广州市政府对公司的2亿元LED项目补贴资金将分别于明后年到账、以及公司位于广州大道的老厂区地块“三旧”改造补偿，我们测算明后年公司非经常性损益增厚每股收益分别为1.39、0.13元，公司目前的股价具备较强的安全边际。

　　建议增持，6个月目标价11元

　　我们看好公司未来的成长性，考虑公司主营业务明年18倍PE以及总计约每股1.5元的非经常性损益，给予公司6个月目标价11元，建议增持。

　　风险提示：

　　由于目前资产置换尚未完成，最终的方案以及时间进度仍需关注。

　　

(作者:石磊)