冀中能源：适时启动整合

　　申银万国

　　公司拟参与子公司ST金化非公开增发。冀中能源控股子公司金牛化工拟非公开发行不超过35598万股股票，2011年11月13日，公司与金牛化工签署了认购协议约定公司以不低于12亿元(含12亿元)且不高于16亿元(含16亿元)的现金认购本次非公开增发。

　　依据公司按认购价格6.18元/股及认购资金总额12亿元的情况进行计算，本次非公开发行完成后，公司的持股比例将从当前的30.29%上升至41.40%，控股能力将增强。

　　ST金化拟融资22亿元用于PVC产能和补充资金，此行动将明显改善ST金化公司经营能力降低财务风险。参与ST金化定向增发，影响公司全年EPS不足1分钱。

　　ST金化作为集团下属唯一化工平台，恢复主业经营能力后有望整合集团下属化工相关产业。该公司公告表示，在继续积极发展主营业务的同时，也将适时启动对冀中能源集团及冀中能源股份公司旗下的甲醇、钾碱、钙盐、六氟磷酸锂等化工业务的整合。

　　申银万国预计后续股份公司非煤业务资产将有望剥离至该公司，另外，集团优质化工资产也有望借化工平台整体上市。

　　维持公司2011年盈利预测1.34元/股，当前PE16倍，维持“增持”评级。经过一系列的重组，集团对于下属煤炭、化工、医药各上市平台整合集团资源方向均已基本明确，另外公司收购山西矿业和内蒙小矿明年将贡献业绩，且集团持续资产注入与山西整合预期强烈