山煤国际：煤矿资产将陆续注入 发展前景看好

　　山煤国际：7家煤矿资产即将注入，集团剩余煤矿将陆续注入

　　随着公司现有煤矿产能逐步释放和注入煤矿投产，公司未来三年煤炭权益产量年复合增速将达40%

　　理财一周报见习记者/陈燕

　　近日私募圈内传出消息称，山煤国际(600546)定向增发购买其控股股东山西煤炭进出口集团有限公司(下称：山煤集团)煤矿资产已获批文，目前正与投资机构接洽中。

　　其实早在上个月，公司就已发布公告称其非公开发行股票申请获证监会审核通过。根据公司修订的定向增发方案，拟以不低于22.76元/股定向增发2.4165亿股，募资55亿元收购山煤集团旗下7家煤矿和1家海运等资产。

　　那么上市公司定向增发以用于集团资产收购的相关事宜是否正如传闻所言有条不紊地进行着？为此理财一周报记者电话联系了山煤国际，公司证券部称，有关集团注入煤业资产一事当然是确实的，该项目已经在安排中，只是日前还没有正式启动。

　　7煤业注入可保3年高成长

　　山煤国际2011年三季报披露，1-9月份营业收入412亿元，同比增长64%；营业成本374亿元，同比增长65%；归属母公司所有者净利润10.3亿元，同比增长73%；每股收益1.38元。其中三季度业绩营业收入160亿元，同比增长79%；营业成本146亿元，同比增长84%；归属母公司所有者净利润4.6亿元，同比增长130%。

　　这一被民族证券能源行业分析师李晶称为实现甚至超过了预期收益的业绩来自于公司本身已经具有的煤矿资源：公司原有煤矿包括经坊、凌志达、大平、霍尔辛赫和铺龙湾煤矿，其中凌志达和霍尔辛赫煤矿为在建煤矿，今明两年逐步达产。

　　资料显示，经坊煤业产能240万吨，2010年实际产量达到310万吨。

　　凌志达煤矿今年的技术改造影响了产量释放，年底完成下组煤改造，年度可贡献产量30万吨，预计明年可达产120万吨。

　　大平矿产能150万吨

　　霍尔辛赫煤矿预计今年产量160万吨，明年达产300万吨，公司计划在2014年进一步提升产能到450万吨。铺龙湾矿产能120万吨。此两矿2010年10月联合试运转，目前处于逐步达产期。

　　此外，经坊整合的两个煤矿庄子河和镇里煤矿明后年技改完成，2013-2014年煤炭产量170万吨和210万吨。

　　而此次定向增发拟募资金将要收购的是山煤集团正待注入的7家已整合煤矿资产：

　　1.收购山煤集团兼并整合山西沁水鹿台山煤业有限公司取得并筹建山西煤炭进出口集团鹿台山煤业有限公司(暂定名)所形成资产的100%权益，项目金额69706.63万元。

　　2.收购山煤集团兼并整合山西蒲县利泰煤业有限公司、山西蒲县杨坡煤业有限公司、山西煤炭进出口集团豹子沟煤矿取得并筹建山西煤炭进出口集团蒲县豹子沟煤业有限公司(暂定名)所形成资产的100%权益，项目金额201199.32万元。

　　3.收购山煤集团兼并整合左云长春兴煤矿、山西左云周大庄煤业有限公司、山西左云永新煤矿有限责任公司取得并筹建山西煤炭进出口集团左云长春兴煤业有限公司(暂定名)所形成资产的51%权益，项目金额58745.03万元。

　　4.收购山煤集团兼并整合左云县水窑乡大路坡村韩家洼煤矿、左云县毛官屯煤矿取得并筹建山西煤炭进出口集团左云韩家洼煤业有限公司(暂定名)所形成资产的51%权益，项目金额58745.03万元。

　　5.收购山煤集团兼并整合左云县东古城煤矿取得并筹建山西煤炭进出口集团左云东古城煤业有限公司(暂定名)所形成资产的51%权益，项目金额5694.23万元。

　　6.收购山煤集团兼并整合山西左权鑫顺煤业有限公司、山西左权突堤煤业有限公司取得并筹建山西煤炭进出口集团左权鑫顺煤业有限公司(暂定名)所形成资产的65%权益，项目金额45826.38万元。

　　7.收购山煤集团兼并整合山西左权宏远冀能煤业有限公司、山西左权寒旺煤业有限公司取得并筹建山西煤炭进出口集团左权宏远煤业有限公司(暂定名)所形成资产的65%权益，项目金额72840.55万元。

　　另外公司收购太行海运100%股权。太行海运有限公司建造4艘47500吨级灵便型散货船项目也将动用所募集资金55000万元。

　　公司此次拟收购上述7家资产的煤矿资源保有量约6.94亿吨，将在技改完成后为公司贡献产能，支撑公司产量持续增长。

　　招商证劵分析师卢平认为，此7家注入煤矿大约2012年底-2013年技改完成。预计2013年大约能够实现80%的产量，而到2013-2014年注入煤矿煤炭产量分别为705万吨和870万吨，权益产量分别为451万吨和559万吨。

　　随着公司现有煤矿产能的逐步释放和注入煤矿整合技改的完成投产，预计2011-2014年，公司权益产量可达595万吨、816万吨、1342万吨和1620万吨，同比增长40%、37%、65%和21%，而未来三年煤炭权益产量年复合增速将达40%。

　　集团承诺注入剩余煤矿

　　山煤集团“十二五”规划到2015年年末，完成总投资1102亿元，总资产达到1000亿元，上市公司市值突破1000亿元，实现销售收入2000亿元，煤炭贸易量突破2亿吨，煤炭产能达到5000万吨。

　　为顺利实现这一宏伟目标，山煤集团在避免与公司的同业竞争方面作出安排，确定山煤国际为山煤集团控制的从事煤炭开采及煤炭贸易业务的唯一平台，并作承诺如下：山煤集团将促成其作为投资主体所兼并重组整合但尚未注入山煤国际的煤矿完成必要的改扩建建设、取得经营资质和资格、具备开采能力和持续经营能力，确保在本次非公开发行完成后的4年限期内将数量不低于80%的该等煤矿注入山煤国际，在本次非公开发行完成后的5年限期内完成将全部煤矿注入山煤国际的工作，并以依法经核准或备案的评估价值为基础确定收购价格。

　　因为山煤集团除上述7家已整合煤矿资产外，还有山西河曲山煤露天煤业等7家目前未注入煤业资产，合计产能800多万吨，目前在开工建设初期，有几个矿已经成熟，也具备注入条件，集团公司计划在本次资产注入完成后的5年内再次启动资产注入，将剩余煤矿注入其上市公司山煤国际。

　　如果考虑山煤集团剩余煤业资产完全注入上市公司，上市公司资源储量就将超过50亿吨，产能合计3990万吨。而权益储量为32亿吨，权益产能2525万吨，分别是目前的2.7倍和1.8倍。

　　卢平预计，公司2011—2014年摊薄后每股收益分别为1.43元、1.99元、3.20元、3.84元，同比分别增长88%、39%、61%、20%。公司大部分煤矿属于在建和技改产能，到2013年后业绩才得以充分释放。

　　此外山煤集团还拥有内蒙古西乌珠穆沁旗和吉林高勒浩沁煤矿的探矿权。对此，山煤集团承诺在上述煤田探明储量、取得全部经营资质或上市公司认为适当的时候，由上市公司根据其业务经营发展需要采取收购、委托经营或其他合法方式将山煤集团持有的60%股权纳入上市公司或由上市公司受托行使相关权利。

　　煤炭贸易值得期待

　　除煤炭生产业务外，煤炭贸易业务也是公司所属山煤集团的主业之一。目前公司每年煤炭贸易量在7000万-8000万吨，贸易收入在400亿元左右，而前几年净利润大约只有1 亿元，销售净利率只有0.25%，吨煤净利平均大约2元。2010年甚至亏损1亿元。

　　究其原因，中信证券能源行业分析师罗泽汀认为，主要是煤源问题。资源整合导致很多小煤窑关闭，煤源采购成本上升。“十二五”期间，山煤集团着力创新煤炭产销体系，努力实现煤炭营销模式的再转型，全力打造以客户和市场为中心，以信息技术和配煤技术为支撑，有效整合煤炭生产、运输和销售，实现价值再创、收益共享的煤炭营销模式。

　　同时，卢平认为，以物流智能化、产品标准化、交易电子化、服务集成化为特点，搭建货源、市场、信息、资金、技术五个平台，建立电子交易体系，形成商流、物流、资金流、信息流“四流合一”的集成系统。凡此种种，强化了贸易子公司业绩改善的激励机制，提高了管理效率，贸易业绩得到明显改善。

　　具体来看，公司在未来发展煤炭贸易业务的计划是，建设四大物流中心与七大配煤中心，发展自己的海运轮队，打造完整的“煤矿-铁路-港口-海运-配煤中心-用户”全供应链。

　　比如，民族证券分析师李晶在报告中谈到的，公司以100%股权收购的山煤集团太行海运公司，共有10条船，较原计划增加4条船。其中原有6条船合计运力40.1万吨，新增4条船运力合计19万吨，为小船，走长江内河运输，开辟长江航线运输业务，弥补海进江的运力不足。太行海运公司运力合计近60万吨。

　　这种煤炭贸易的一体化模式有望充分利用自产原煤，有效压缩采购环节成本，并能更好地匹配下游需求，从而使得贸易业绩具有很大的提升空间。

　　因此，随着公司贸易网络不断完善，全流程煤炭物流供应链运行体系的建设，贸易量也在急剧增长。2009年贸易量4327万吨，2010年贸易量6497万吨，今年上半年贸易量3952万吨，近几年煤炭贸易以40%左右的速度迅速增长。对此，券商们一致看好。

　　中钢吉炭：

　　碳纤维处试生产阶段，本月投产

　　资产注入

　　传闻：航天电器(002025)集团未来可能有资产注入预期，未来仍可保持跟踪。

　　理财一周报记者连线：公司证券部工作人员告诉记者，作为集团的一个单位，公司并不清楚是否会有资产注入的预期，且他表示，这可能是谣传。

　　航天电器在三季报中披露，公司今年前三季度实现归属于上市公司股东净利润1.07亿元，同比增长26.85%；基本每股收益0.32元。同时公司预计2011年全年净利同比增长5%~30%。

　　财报显示，前三季度公司实现营业总收入6.66亿元，同比增长31.25%。公司称，营收增长主要是因为公司加大优势系列产品研发和市场开发力度，新开发产品销售收入快速增长，同时募集资金项目逐步投产，公司主导产品产能增加。

　　传闻：准油股份(002207)近期停牌公告重大重组，注入石油煤炭资源。

　　理财一周报记者连线：消息不属实。公司证券部工作人员告诉记者，这是谣传，公司绝对没有重大重组的预期与计划。

　　公司三季报披露，预计2011 年度业绩与上年同期相比扭亏为盈，预计在900万-1500 万元之间。业绩扭亏为盈主要原因是公司暂停了对煤层气业务的勘探工作，另公司加大对市场的开发力度，虽然各项工作量增加，但是有效地控制了成本。

　　新产品投产

　　传闻：经交流获悉，昆明制药(600422)新的3000万支产能已完成GMP验收，有望近期投产。

　　理财一周报记者连线：公司证券部工作人员告诉记者，新的3000万支产能已于10月底接受国家有关部门的现场认证，目前在等待批复中。而由于这是公司第一次接受新版GMP的认证，对批复所需周期没有经验，所以不能预计何时会得到批复。

　　工作人员同时表示，目前公司产能达到800万支以及委托加工的部分，所以3000万支产能的投产，不会突然对公司业绩产生巨大影响。因为在有了3000万支的产能下，具体的生产情况还主要取决于销售情况和市场的需求。

　　传闻：长信科技(300088)据悉3代电容屏生产线计划年底试产，明年一季度有望投产。

　　理财一周报记者连线：消息不属实。公司证券部工作人员告诉记者，目前3代电容屏生产线，处于安装设备阶段，预计明年年初能够出样片。而正式投产则是要在接到客户对样片的反馈后才会进行。

　　而同样作为募投项目的2.5代电容屏，目前已经有样片产出且内部检测结束，等待客户的反馈意见，所以正式投产时间也不好说。

　　传闻：中钢吉炭(000928)碳纤维将有望于近期投产，可保持一定跟踪。

　　理财一周报记者连线：消息属实。公司证券部工作人员告诉记者，目前碳纤维已经处于试生产阶段，没有改变，会在本月投产。正式投产后，会发公告作具体披露。

　　其他传闻

　　传闻：传众合机电(000925)即将获得国电12亿元脱硫大订单。

　　理财一周报记者连线：消息不属实。公司董事会办公室工作人员告诉记者，公司目前没有需要披露的大订单。如果有，会及时公告。

　　传闻：传重庆路桥(600106)的大股东重庆国际信托将整体上市。

　　理财一周报记者连线：公司证券部工作人员告诉记者，没有听说大股东有这个计划。

　　重庆国际信托有限公司是重庆路桥的第一大股东，持股数和持股比例分别为6798.24万股、14.98%。

　　传闻：乐视网(300104)资金趋紧速度超过预期，明年推出增发方案是大概率事件。

　　理财一周报记者连线：公司证券部工作人员表示，不论传闻所说事情有没有，目前公司方面都不方便公开。

　　传闻： 弘业股份(600128)江苏紫金文化产权交易所年底开张，拟投入4亿元做大文化产业。

　　理财一周报记者连线：公司证券部工作人员表示，是有人说过交易所年底开张，但上市公司方面并没有作出如此说明。至于具体投入多少资金，上市公司并不清楚具体情况。

　　而据《南京日报》报道，由南京市文化集团和江苏省苏豪控股集团合作发起成立的文交所已于今年8月完成注册，并定名为“江苏紫金文化产权交易所有限公司”，计划于年底正式挂牌开张。

　　理财一周报记者/周子静