五粮液：2012谋求大发展

　　本次投资者见面会吸引近百人参加，市场对五粮液十分关注

　　11月16日五粮液召开临时股东大会，表决通过刘中国先生成为公司第四届董事会董事。参会人员接近百人，主要来自各大基金、券商、私募、媒体以及个人投资者。可见资本市场对五粮液关注度依旧非常高。

　　会议的主要问题集中在几点

　　投资者见面会持续1个半小时，会上刘董事长首先陈述了上任后公司未来的远景目标和工作重点，并表示对五粮液未来发展充满信心。之后投资者在提问环节与公司领导进行了充分的沟通，问题主要集中于：未来主管营销副总、今年全年以及2012年的经营展望以及华东营销中心的运作与酱酒新品销售情况等。

　　五粮液处于人事敏感期，市场尚在观察

　　人事的变动不可避免让外界对企业经营模式、团队的和谐等产生担忧。我们认为：目前白酒行业给五粮液提供的良好机遇，五粮液承担着“四川金三角”白酒产业发展集群的领头羊使命，公司要力争行业龙头地位不变。这些动力和压力是需要决策团队共同面对的。我们相信五粮液新的决策团队以及领导者有智慧、胸怀和能力来让投资者放心。

　　我们觉得未来五粮液增长看点还很多

　　首先产品上中价位发力还有不小的空间，五粮醇将继续作为重点；五粮春，还有老牌尖庄重返市场，如果运作好，还会吸引更为广泛的消费群体。此外合作建酒厂、收购保健酒等。

　　盈利预测与估值

　　2011年五粮液业绩增长暂时还依靠产品的量价齐升，我们认为2012年五粮液依旧有提价的可能，同时其产品销售量还将继续增长。但公司未来基本面改善空间依然较大，发展后劲依然很强。我们维持五粮液业绩预测不变，2011-2012年的EPS分别为1.7元和2.3元，给予2012年20倍的市盈率，目标价为46元，维持“买入”评级。

　　

(作者:郑绮;黄付生)