钢铁行业：需求转淡 钢价难获支撑

　　宝钢、武钢、鞍钢三大主要钢厂2011年12月份出厂价格调整情况：

　　宝钢股份：热卷、普冷、厚板、热镀锌、电镀锌价格分别下调200元/吨、300元/吨、300元/吨、400元/吨、200元/吨；无取向电工钢高牌号、B35系列(含高效)下调400元/吨，B50、B65系列中低牌号(含高效)在11月份优惠价格(150元/吨优惠)基础上下调350元/吨。

　　武钢股份：11月16日价格政策，热轧产品普遍下调300元/吨；冷轧产品普遍下调200元/吨；彩涂价格下调300元/吨；无取向硅钢中高牌号下调600元/吨，低牌号在十一月份价格(含优惠)基础上下调600元/吨。

　　鞍钢股份：11月17日价格政策，热轧产品普遍下调200元/吨；冷轧卷板下调100元/吨；热镀锌下调300元/吨；彩涂下调200元/吨；中厚板价格下调300元/吨；50AW800牌号硅钢下调450元/吨。

　　本次调价符合市场预期，与我们前期判断12月份出厂价将继续下调一致。

　　受10月份以来现货钢价快速下跌影响，钢厂出厂价与市场价倒挂幅度不断加大，钢厂唯有被动降价保订单的持续性，本次降价幅度在前期基础上明显扩大到300元/吨左右，调整后12月份宝钢、武钢、鞍钢热卷不含税基价分别为4612、3810、3600元/吨，普冷不含税基价分别为5116、4500、4470元/吨；其它主要产品均以价格下调为主。

　　目前已进入钢材消费淡季，钢材需求总体呈下降趋势。从11月份钢铁市场行情走势来看，钢材价格降幅趋缓，主要是钢铁10月份钢厂亏损额加大，开始增加检修，使得产量阶段性减少；从我们最新调研了解来看，临近年底，终端需求季节性萎缩，当前除了中东部的部分地区在进入寒冬前建设赶工外，大部分区域工程已经停工；出口也不容乐观，10月份出口钢材382万吨，减少39万吨，环比下降9.3%，另因人民币持续升值，使国内钢铁企业钢材出口难度进一步加大；同时，我们从市场还了解到当前大部分钢厂11、12月份合同组织并不理想，部分钢厂的厂内库存比正常高出30%以上。

　　铁矿石前期“假摔”，钢厂盈利进一步收窄。我们在前期系列报告中均明确指出，在铁矿石供需关系未逆转前，矿价前期下跌或将只是一次“假摔”，从近期矿价不断回升态势来看，12月钢厂出厂价格下调将进一步对盈利造成负面影响，据我们模型测算利润继续呈下滑趋势，当前热卷加权利润-230.5元/吨，冷板加权利润264.9元/吨。但从中长期趋势看，港口铁矿石库存持续新高，需求的减弱对铁矿石价格呈不利因素。

　　综合来看，随着年底接近，钢厂除了面临市场价格上行乏力、矿价反弹两方面压力外，需求的转淡更使得订单合同组织尤为困难，基本面仍欠佳，市场多寄望于节前采购的恢复，同时成本因素对钢价影响将再度加强。