南都电源：通信、动力、储能三大马车并驾齐驱

　　铅酸行业迎最严厉环保整顿暴。2011年5月，血铅事件诱发的环保整顿席卷行业，截止7月底，国内主要省份铅酸电池生产企业总数为1930家，关闭与整顿占比达80%。随着整顿及准入条件的实施，生产环节的污染将得到实质性解决。

　　铅酸电池行业拐点已现。受行业整顿影响，铅酸电池供给下降，而通信、动力、储能领域需求保持稳步增长，供需矛盾逐渐显现，铅酸电池生产企业拐点逐步显现。

　　通信、储能、动力三大马车并驾齐驱。公司紧抓铅酸电池行业发展拐点，积极实施外延并购发展战略。公司分别收购华宇电源51%与五峰电源80%的股权，迅速进军动力电池领域；拟收购成都囯舰51%的股权，做大储能领域份额。

　　公司优势显著。公司募投项目350万KVAh阀控密封式铅酸电池生产线已达产，现金优势有望进一步实施外延并购战略；公司产品在通信细分领域位居前三，“Narada南都”商标被认定为“中国驰名商标”，拥有遍及全球的销售网络，并已具备较强的技术创新能力。

　　盈利预测与投资建议：预测公司2011年和2012年每股收益分别为0.28元和0.84元，按11月23日17.08元收盘价计算，对应动态市盈率分别为61倍和20倍。目前估值相对较高，考虑行业景气与公司的高成长性预期，首次给予公司“买入”投资评级。

　　风险提示：铅酸行业环保整顿后续执行不力；铅及上游原材料大幅波动；电动自行车市场拓展不力。

　　

(作者:何卫江)