金晶科技：将受益于公司玻璃线规模增长

　　中投证券

　　公司持有滕州金晶90%股权，本次收购的两条玻璃线规模均为800T/D，年产量合计1000万重箱。公司目前产能共2085万重箱(包括参股的廊坊二线)，本次收购相当于公司玻璃规模增长36%。

　　两条玻璃线公司以账面价值44927万元收购，而评估价为49386万元，增值率9.92%。参考南玻今年投产的吴江两线8.46亿元的投资额而言，公司本次收购至少可节约40%的资金。在行业低迷时进行收购，公司实现了低成本扩张。

　　公司收购的两线上半年实现收入2.43亿元，净利润仅125万元，预计下半年已经亏损；因此短期内对公司业绩贡献有限。目前玻璃价格较年初下跌近20%，大多数玻璃企业处于亏损，且企业停窑数目在增多。预计行业要在明年下半年才会有所好转。

　　公司10月28日将滕州金晶600T/D的生产线停产冷修，一是由于窑炉到了设计窑龄；二是借行业低迷时停产。公司募投项目原本计划一条太阳能超白玻璃线于明年一季度投产，另一条建筑超白玻璃年产1000万㎡LOW-E生产线将于明年四季度投产，但是目前行业低迷情况下，项目进展值得关注。

　　预计公司2011年~2013年的EPS为0.15元、0.18元、0.35元。维持对公司“推荐”的投资评级。