中百集团：小股东增持释放积极信号

　　国信证券

　　华中超市龙头，看好未来扩张潜力，上调至“推荐”评级。

　　公司是华中地区具备快速扩张能力和门店复制能力的优质超市类公司，以中百仓储和中百便民两大品牌为核心的超市业务已在华中市场树立了良好的品牌形象，并已初步确立了其华中地区的垄断地位。近年来公司各类门店保持较高的扩张速度，在新店选址、运营、配送方面均已形成规范化、可复制的运营模式，初步试水异地扩张的重庆市场也在稳步推进，预计未来2年内或可实现重庆市场盈利。另外，公司新建五大物流配送中心，在商品配送种类、配送比例、配送覆盖半径和及时性等方面，都将迎来稳步提升，对后续的新店扩张也将形成良好的支撑。

　　此次小股东增持事件，预计长期有可能长期内有可能推动激励，中长期内推进公司已有的扩张战略和扩张模式。考虑到公司未来两年加快门店扩张速度，新店费用可能会暂时拖累公司业绩，我们预计未来两年收入增速在30%左右，净利润增速略低，约为15-20%。预计2011~13年EPS为0.42、0.55、0.61元，对应的PE为21、16、15倍，公司的PS值仅为0.3倍，在零售企业中处于低水平，上调到“推荐”评级。估计新光集团的增持成本在9元附近，建议长期投资者关注。