中文传媒：主营业务稳定增长,六中全会助力出版龙头

　　事件: 公司于2011年10月25日发布三季报，1-9月归属于上市公司股东的净利润为4.27亿元，基本每股收益为0.75元，同时公司发布业绩预增，预计全年净利润同比增长20%~40%。

　　点评:

　　主营业务稳定增长，投资收益大幅提升。公司此次三季报业绩增长较快(按摊薄股本计算，去年全年的EPS只有0.62元)，最主要原因来自于三方面，首先是公司的出版和发行业务比较稳定，并没有出现其他省份教材教辅受中小学人数下降导致业务下滑的情况，其次，公司近年来重点发展的第三方物流业务在第三季度发展快速，另外，公司今年三季度参与洪都航空的定向增发也给公司带来了不少的收益。我们预计未来公司的印刷业务由于转向高端和商务印刷，未来将会给主业带来进一步的业绩贡献。

　　六中全助力出版龙头。今年10月召开的六中全会，明确了文化体制的改革，并且提出了建设文化强国的口号，我们认为这对于像中文传媒这样的出版龙头是政策利好，因为文化强国的建设必然需要一些优质的大型传媒集团的出现来带动，而无论是资金的积累，还是人才的储备，以及对于中国市场环境的了解和政府政策支持的方向，我们都认为像中文传媒这样的出版龙头将首先获益。实际上，正如大多数传媒集团，像新闻集团、时代华纳、贝塔斯曼等，都是依靠出版发家，后来才搭建了跨区域跨媒体的传媒巨头，而这毫无疑问，是中文传媒的未来发展方向，也是其必然的选择。

　　投资建议:我们看好公司作为出版龙头的发展前景，维持对公司"推荐"评级，预测公司2011年、2012年和2013年的业绩分别为0.86元、1.03元和1.20元，提示投资者公司的增发底价为14.99元，而公司现在的价格就是15.00元，安全边际较高，目标价为20~22元，未来催化剂是可能的江西省的相关文化资产整合。

　　风险提示:1、数字出版的威胁2、定增项目的不确定性。(国联证券)