烽火通信：宽带中国与十二五规划双政策驱动

　　安信证券 侯利

　　宽带中国战略提出，到十二五期末，带宽基本是目前的10倍左右。

　　工业和信息化部部长苗圩26日透露，工信部将推动实施“宽带中国”战略，争取国家政策和资金支持，加快推进3G和光纤宽带网络发展，扩大覆盖范围。争取到2015年末，城市家庭带宽达到20M以上，农村家庭达到4M以上，东部发达地区的省会城市家庭达到100M，我们已经在此前的中国电信、联通在多省大规模部署实践FTTH(光纤入户)看到这一迹象。 

　　十二五规划将在两个方面利好光通信。

　　就宽带部分来说，十一五末期用户规模达到1.26亿户，我们估计到十二五末期，宽带用户将达到2亿户，年复合增速为15%，尽管设备每年有10-15%的单价下滑，但不可忽视的是，来自广电、电网、铁路的宽带投资将成为后续的接力棒。

　　国家将重点扶持如下一些新业态：移动互联网技术体系、云/绿色数据中心、内容分发平台、三网融合全面突破、物联网重点领域。这些业态和传输都有直接和间接的关系。

　　2012年的光通信投资：较快增长，大大强于行业增速 。

　　我们保守估计，2012年，宽带、传输整体投资增速的弹性在中国移动。

　　三大运营商加总，传输有望实现40%以上的增长，宽带也大体保持15%-20%左右，甚至更高的增速(需要边走边看铁通投资落实)。

　　鉴于十二五的主线依旧是宽带，我们长期看好烽火通信的发展。我们估计公司2011年-2013年的收入增长率为18.0%、20.4%、20.0%，净利润增速为24.0%、26.0%、28.5%，对应EPS分别为1.06元、1.33元、1.71元。

　　我们调高公司评级至“增持-A”，给予6个月的目标价为34元。