佐力药业：值得长期关注

　　乌灵参是我国国宝级的珍稀中药材，具有很高的药用价值，对神经系统，内分泌系统等疾病具有显著的疗效，此外还有多种保健养生功效。目前乌灵参的产业化才刚刚起步，佐力药业作为乌灵参价值唯一的开拓者，围绕乌灵参做大产品系列，将是一条非常好的盈利之路，值得我们长期关注。

　　乌灵胶囊主治轻中度心理障碍药物市场未来成长空间巨大。同时躯体性疾病精神障碍还将为乌灵胶囊注入持续不断的增长动力。

　　灵莲花是乌灵参产业化的第二个品种，随着公司进一步临床推广，灵莲花将成为新的利润增长点值得我们期待。

　　通过此次资金募集，公司将进一步加大全国销售网络的建设，推动公司产品的持续增长，此外主导产品乌灵菌粉和乌灵胶囊产能的扩张及公司持续的研发投入都将为公司构筑更宽广的护城河。

　　建立模型测算公司2011-2013年EPS分别为0.67元、0.87元和1.12元。综合考虑明年的市场环境、可比上市公司2012年的平均市盈率以及公司的成长性，给予佐力药业2012年30~34倍的估值水平，对应合理的价值区间为26.10~29.58元，首次覆盖给予公司"买入"评级。(华泰联合)