铁龙物流：政策加码拓展成长空间

　　投资逻辑:

　　1)依托于铁路运输生产方式变革与铁路行业市场化改革，行业性成长机会明确。2)公司的战略型业务——铁路特种集装箱运输总体需求旺盛，客户基础扎实，产品多样性强，成长性坚实，极有可能穿越行业的周期波动，是难得的具有内生性持续成长能力的公司。3)根据公司2012年的造箱与投放计划，以及公司近几年在资金、技术、管理与客户多方面的储备，我们判断铁路特箱业务正逐渐走出业务探索阶段，压抑估值的短期波动因素逐步减弱，始于2012年3季度的业绩高增长可期。

　　市场担忧集中释放，或迎最佳投资机会

　　过去3个交易日跌幅超过14%，考虑到在动车事故导致高铁停工并影响运能释放，以及市场上存在关于铁龙特种箱业务专营权丧失传言的极度悲观预期下，股价探至8.16元的阶段性底部位臵。如今高铁线路大量复工，且铁龙特种箱业务专营权将在未来长期保持获得政策支持，中长期预期向好，目前价位具有较高安全边际。

　　看好公司长期发展，维持买入评级

　　由于2011年四季度无房地产业务收入确认及沙鲅线业务量短期波动影响，我们调整2011～2013年公司每股收益分别为0.40元、0.60元和0.80元，对应于2011、2012年的PE为19.9倍和13.3倍，考虑到铁路特种箱业务未来巨大的发展前景，继续给予“买入”评级。

　　风险提示

　　铁路运能释放低于预期；铁道部改革彻底改变现有业务条块划分格局；铁路特种箱适箱货物市场环境发生剧烈变化；新箱型开发与投放的进度低于预期；沙鲅线二期扩能改造工程延期。