伟星股份：预料之中 底部到来

　　事件

　　伟星公告业绩修正。公司于之前预计2011年度归属于上市公司股东的净利润，同比幅度为0-30%，现调整为同比下降10%-20%，实现净利润2.05亿元-2.30亿元。净利润增速同比下降的原因：1、受国际、国内经济环境的影响，公司产销规模未达预期；2、受原材料与人力成本持续上升、固定成本摊销增加等因素的影响，公司盈利水平同比下降；3、公司水晶钻等部分产品受行业影响，经营业绩明显下降；4、2010年因政府土地收储产生税前利润816.48万元及国产设备投资抵免所得税525.37万元，2011年无此项目。

　　评论

　　公司修正业绩基本符合2011年国内外纺织服装需求情况：11年欧美经济低迷，需求不旺；而内销自5月开始增速缓慢振荡下滑，而公司主要客户是国内外大中型服装生产和零售企业，这是公司业绩向下修正的关键因素；此外，成本上升、水晶钻市场陷入过度无序竞争状况、非经常性收益减少也是拖累业绩的因素。11年出口低迷在市场预料之中，而我们一直判断自5月开始消费减速，因此伟星的业绩修正预料之中。

　　公司底部逐渐到来：市场预见到了制造类企业经营的困难，股价不断调整，我们认为11年下半年以来是公司历史上经营最困难时期，业绩修正预示着底部到来。

　　纺织服装市场复苏可能要待下半年：1、12年欧美经济低迷，继续缓慢复苏中，而且欧债危机持续发酵，这些都影响欧美对纺织品服装的需求；2、国内纺织服装零售，则由于受宏观经济和价格过高抑制需求的影响，11年下半年以来销售增速放缓，品牌和渠道商库存上升，势必影响12年的订货情况，因此我们预计至少今年上半年国内外纺织服装需求难有明显起色，市场真正的反弹还是观察8月的传统旺季情况吧。

　　投资建议

　　公司经营实力超群，经营实力明显强于纽扣拉链同行，销售、研发和生产之间的配合衔接完美，只要市场转好，公司可以最大程度享受市场复苏带来的发展良机。我们认为当前股价已经基本反应了11年业绩的下滑，仍维持“买入”评级。

　　

(作者:张斌)