天晟新材：股权激励夯实长期发展基础

　　事件1

　　公司推出股权激励方案，拟向包括公司董事、高级管理人员、核心业务人员在内的对象授予总量为480万份的股票期权，涉及股票标的为480万股，占目前公司股本总额的3.42%。本次授予的股票期权行权价格为23.36元/股。股票行权条件包括了对净利润增长率增速做出最低要求等条件。同时公司实际控制人承诺以不少于前一年度实际收到的税后现金分红的30%作为激励对象行权的激励基金。

　　事件2 2012年1月17日公司临时股东大会决议公告将《公司章程》第一百五是八条修改为：“公司利润分配方式可以为现金股利、股票股利或现金股利或股票股利、股票股利相结合，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的30%。”

　　点评公司股权激励行权条件从制度上对激励对象提出了工作业绩要求，充分保证了公司管理层同股东之间利益的一致。方案行权条件要求公司在三个行权期内，相比2011年，2012-2014对应年度归属上市公司的净利润增长率分别不低于20%、50%和80%。

　　2011年至2014年，隐含的公司净利润年复合增长率为19.28%。

　　股权激励方案的实施将有望实现公司持续稳定增长。股票期权方案激励对象涵盖了公司部分高层、中层管理人员以及掌握高分子发泡技术的核心技术人员，有助于最大程度激发工作积极性和工作创新能力，同时保证了公司在高分子发泡领域持续稳定增长。

　　公司实际控制人以不少于收到的上一年度税后现金分红的30%为激励对象提供行权的激励基金，同时修改公司章程要求每年以现金方式分红不少于当年可分配利润的30%。此举给激励对象提供了行权的实质帮助，将进一步激发出激励对象的工作积极性。

　　天晟新材主要看点：1）公司与思瑞安复合材料（中国）有限公司共同出资成立合资公司，形成销售联盟对中国结构泡沫材料市场进行整合，有助于公司学习思瑞安在复合材料领域先进的市场推广和销售经验2）公司后续储备项目丰富，有望在更多领域实现进口替代盈利预测和投资建议：我们预计天晟新材2011年、2012年每股收益分别为0.47元/股和0.77元/股，公司股权激励方案的推出更加保障了公司未来持续的成长性，维持公司增持评级。

　　

(作者:王晶;杨云;赵辰)