北京利尔：整包模式意义凸显 行业整合加快推进

　　事件

　　公司发布公告，与天津钢管签署了耐火材料的《战略采购协议》，协议有效期十年。公司为唯一一家与天津钢管签订战略采购协议的耐火材料供应商。

　　简评

　　天津钢管耐材需求量大，要求品质高

　　天津钢管集团炼钢系统拥有3座超高功率电弧炉，轧管系统拥有MPM、PQF、ASSEL和REM四种机型、六套轧机，管加工系统拥有26条生产线，无缝钢管年生产能力可达350万吨，为世界单厂规模最大的无缝钢管生产厂。由于天津钢管厂生产的多为不锈钢及其他特殊钢等洁净钢，对耐火材料需求量较大且品质要求较高，每年需要耐火材料约3亿元。

　　唯一一家战略合作伙伴，业务占比将快速提升

　　公司是唯一一家与天津钢管签订战略采购协议的耐火材料供应商，协议有效期十年，对下一步在天津钢管推进整体承包模式有绝对优势。天津钢管为北京利尔提供较为稳定的资源市场，北京利尔承诺为天津钢管优先安排订单，确保资源，并在价格、交货、新产品开发、售后服务等方面提供最优待遇，实现互惠双赢。2010年度公司向天津钢管提供的耐火材料销售收入为6245.75万元，占天津钢管耐材需求量的20%。未来占比将在短期内有快速突破。另外，双方同意建立并深化在出口贸易方面的合作，共同开拓国际市场，做大出口贸易。

　　受益于整体承包和兼并整合的耐材行业发展趋势，公司作为龙头市场占比将进一步提高

　　整体承包给钢企和耐材厂商带来双赢的局面，钢企降低了消耗、施工、维护成本，产品使用合理质量提升，耐材厂发挥技术质量规模优势，提高盈利能力，综合竞争力大大增强。整体承包模式推广的过程势必使得龙头企业竞争优势更加明显。而随着下游客户集团化管理的推行，对钢铁质量要求的提升，对耐材品牌认可度的提高，耐材行业的集中度将提高，龙头企业的市场份额有着较大的提升空间。而国际耐材行业的发展历程也印证了这一点。

　　盈利预测和投资评级

　　我们预测公司11-13年收入分别为9.55亿、13.92亿元和21.85亿元，对应EPS分别为0.23元，0.39元，0.65元。公司的股票具有较强的长期投资价值。我们维持公司“买入”评级。

　　

(作者:田东红;韩梅)