文峰股份：拍得启东地块拟建大卖场 维持盈利预测

　　文峰股份今日（2012年2月1日）公告以6800万元竞拍获得启东市东车站编号为1134 地块的国有建设用地使用权，拟建设大卖场等商业设施。

　　公司目前在启东市拥有3家门店，即大世界启东店（百货、超市和电器）、文峰电器吕四店和文峰电器启东二店，其中大世界启东店属自有物业，两家独立电器店为租赁。公司此次竞得地块位于江苏省启东市东车站，用途为商业，出让年限40年，规划总用地面积15036平米，要求建筑密度不高于60%，容积率不高于2.5，绿地率不低于20%。

　　由于事前取得政府及有关方面支持，公司获取该地块的底价较低，测算建成商业物业成本将不高于3500元/平米。

　　根据我们前期跟踪，公司已于2011年启动对启东店的扩建工程，预计一期工程将于2012上半年开业、二期在2013年底或2014年上半年开业，届时经营面积将由目前的1.1万平米扩建至6万多平米。我们预计公司此次拟建设的大卖场将于2013年或之后开业，考虑到启东市目前尚无大型卖场及公司在当地的较好经营基础，该门店有望与扩建后的大世界启东店一起较大程度地提升公司的规模效应和市场竞争力。

　　暂维持对公司的盈利预测：预计公司2011摊薄每股收益为0.82元（包括理财产品投资收益，折合EPS约0.03元）、12-13年分别为1.24元和1.49元，其中11-13年零售主业贡献的EPS分别为0.778元、0.996元和1.289元，地产贡献的EPS分别为0.02元、0.24元和0.20元（地产业务的确认时间和比例具有一定不确定性）。公司拟定于2012年3月28日披露2011年报。

　　风险与不确定性。（1）地产业务收入及利润贡献的不确定性；（2）地产业务比重增加的风险；（3）未来如果以城市综合体模式大体量进行外延扩张时，培育期长短变化对短期业绩的影响。（海通证券）