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山西汾酒:正在双轮驱动加速全国化

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-02-09 14:07 来源: 全景网络

  山西汾酒2012年开始将实现双轮驱动加速全国化,有两大明显超出市场预期的基本面突破:

  第一驱动力—高端汾酒2012年省外重点市场将实现重大突破。北京、上海、山西、内蒙正在处于爆发式增长,北京、陕西均有望突破4亿元,河南、山东有望达到3亿元,以汾酒20年和30年青花为主导占比达80%,品牌驱动、高端驱动、组织管理提升驱动明显;公司进入了一个类似于国窖06-07年、洋河天之蓝梦之蓝10-12年的高端全国化带动整体加速全国化的阶段;业绩提升驱动力强劲;第二驱动力—竹叶青为主的配置酒加速全国化,预计2013年超过10亿元,全国化布点深耕阶段,对比营收接近50亿元的劲酒,竹叶青在品牌、品质和档次定位上有明显区别和优势,独立公司运营效率高; 山西汾酒省内市场同时巩固高成长。预测2012年营收达到65亿元,2012Q1预计增速达到35%,达到24亿,全年营收增速44.5%;公司从2013年开始,净利率有望持续稳健提升,规模效应凸显;对比2011Q1的高成长,2012Q1增长的三大结构性良性变化:

  省外竞争最激烈的市场继续强劲增长,北京、上海、郑州等市场增速达到100%;增长以汾酒20年和青花30年高端品牌为主,品牌全国化的能力和优势凸显;增长的数据更加扎实,经销商基本无压货、无提价预期下的囤货和渠道整体低库存;

  按照2012年PE35倍,PEG0.64估值,给予6-12个月目标价101.6-106.9元,对应2012/13年19/12XPE、PS3.8/2.7,维持“买入”评级。

  

(作者:谢刚)
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