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郑煤机:海外市场开疆拓土 国际品牌影响力显现

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-02-09 14:33 来源: 全景网络

  方正公司研究类模板事件2月28号,公司发布2011年年报,全年公司实现营业收入80.6亿元,同比增长19.37%;实现归属于母公司所有者的净利润11.94亿元,同比增长35.29%,实现基本每股收益1.71元,同比增长19.58%。公司拟向全体股东每10股派送现金股利1.2元(含税),每10股转增10股。

  点评:

  业绩基本符合预期,净利润同比增长35.29%

  公司2011年实现营业收入80.6亿元,同比增长19.37%;实现利润总额12.13亿元,同比增长35.89%;实现归属于母公司所有者的净利润11.94亿元,同比增长35.29%;每股收益1.71元,同比增长19.58%。基本符合我们的预期。我们认为公司业绩增长主要来自三个方面:(1)积极拓展国际市场,海外业务呈爆发增长;(2)上游煤炭行业固定投资加速拉动液压支架需求;(3)精细化管理显成效,期间费用率下降。

  液压支架龙头受益上游煤炭行业固定投资高速增长

  2011年煤炭开采及洗选业固定资产投资累计增速达25.9%,公司作为液压支架龙头,充分受益于上游行业的需求拉动。公司全年支架产品营业收入达56.42亿元,占当期主营收入的76.78%,同比增长22.83%。目前液压支架行业正呈现高端化趋势,公司在高端液压支架领域优势突出,大采高液压支架市场占有率超过65%,高端需求的提升有助于公司高端液压支架的毛利率维持在较高水平。

  海外市场业务爆发增长690.19%,国际品牌影响力初步显现

  近几年,公司积极培育海外市场,开拓完善客户渠道,国际市场业务呈现爆发增长态势,2011年国际市场实现订货1.13亿美元,较2010年增长690.19%;对外输出的高端产品逐渐显现品牌优势,在俄罗斯、土耳其、印度等国际市场已经形成广泛的影响力,并开始向美国等发达国际市场拓展,打破传统国际煤机巨头JOY、DBT在高端液压支架市场的垄断地位,伴随公司海外业务的进一步推进,海外市场将成为公司业绩成长的动力来源。

  毛利率维持稳定,期间费用率比去年下降1.56个百分点

  从盈利能力来看,公司全年毛利率保持在24.7%,与2010年大致相当,尽管行业竞争日趋激烈,公司毛利率依然相对稳定,主要有两个方面的原因:一方面由于2011年钢材价格下跌;另一方面公司产品结构不断优化,液压支架中较高的高端产品的占比不断提升。

  公司费用控制良好,全年管理费用3.6亿元,同比下降11.18%,主要在于公司苦练内功,采用精细管理提升生产效率,降低了成本;销售费用2.24亿元,同比增长70.02%,主要因为公司产销规模迅速扩大所致;财务费用同比下降-1327.34%,主要因为公司上市融资后,利息收入增加所致。公司期间费用率6.47%,比去年下降1.56个百分点。

  维持公司“买入”评级

  我们看好高端液压支架的市场空间,公司作为液压支架领域龙头业绩成长高度确定,同时考虑到公司海外市场业务拓展迅速,我们预计公司2012-2014年全面摊薄后EPS分别为2.15、2.37、2.66元,对应当前动态市盈率分别为13倍、12倍、10倍,维持公司“买入”投资评级。

  

(作者:彭民)
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