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卧龙电气:蓄电池和电机业务将是主要增长引擎

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-02-14 14:04 来源: 全景网络

  电机业务:2012年高效节能电机投放力度大,公司与奥地利ATB将展开实质性合作。电机业务是卧龙电气起家和主打的产业,销售规模持续稳健增长。随着高效节能电机补贴资金的逐步到位,预计2012年推广效果将改善,公司作为入围企业有望在新一轮技术竞技中提高行业地位。集团收购ATB后,对上市公司短期效益在于为其贴牌部分规格系列。

  蓄电池业务:新厂区已进入试生产,产能明显扩大,下游行业将有所扩宽。由于2011年蓄电池行业停产整治,公司老厂区关停,当年业绩下滑明显。募投的新厂区已获得试生产许可,预计理想情况下3月份可满负荷生产,规模为老厂区的1.5倍。公司将在巩固通信领域市场外,积极拓展如汽摩电池等低端领域,考虑到大量小企业关停,低端市场在近2-3年竞争趋温和且毛利率较高,有助于公司产能消化。

  变压器业务:行业低谷时期保利润是关键,积极调整产品结构,增加需求相对旺盛的配电类产品。由于铁路投资回落到“常态化”,预计铁路牵引变压器市场需求有所萎缩,但地铁电气化需求将持续旺盛。公司将积极争取有盈利空间的订单,把保利润放在首位,并增加35kV及以下配电设备。

  预测公司2011、2012、2013年EPS分别为0.30、0.38、0.45元,对应市盈率分别为19倍、15倍、13倍,给予“谨慎推荐”评级。公司2011年受蓄电池行业整顿和动车事故等行业性因素影响,经营陷入低谷,但2012年蓄电池业务复产已成利好,公司作为体制灵活市场嗅觉敏锐的民营企业,也积极调整产品结构应对市场变化,业绩存在超预期的可能。

  风险提示:高效节能电机补贴不到位,变压器行业持续低迷。

  

(作者:周思立)
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