华兰生物：星光依旧灿烂

　　血液制品紧缺倒逼政策，行业景气度提升

　　贵州关停浆站使得全国投浆量下降接近20%，这使得本已供应紧缺的血液制品市场雪上加霜。供应的紧缺提升了血液制品的涨价预期，也会促使全国浆站的开设加速，品种齐全的华兰生物将最为受益。

　　政策支持拓展浆源，公司血制品业务有望加速成长

　　卫生部明确提出要在“十二五”期间增设浆站，同时适当扩大现有浆站的采浆区域，争取“十二五”期间全国血液制品产量翻番，河南省生物产业振兴规划也明确提出要支持华兰生物的发展。我们认为公司未来在河南和重庆增设浆站是大概率事件，同时重庆分公司投浆量仍有较大增长潜力。

　　疫苗业务有望在国内企业中率先进军国际市场

　　2011年10月公司流感疫苗车间通过新版GMP认证，这是国内第一个通过新版GMP认证的疫苗车间，随即公司正式向WHO提交了预认证申请，若一切顺利预计年内能够通过WHO的预认证，届时海外市场将能够为公司提供更广阔的发展空间。

　　预计公司2011-2012年EPS为0.75元和0.95元，维持“推荐”评级

　　不考虑甲流疫苗收入确认，我们预计华兰生物2011-2012年EPS分别为0.75元和0.95元。我们预计甲流疫苗收入确认能够增厚公司EPS 0.12元，在一季度确认是大概率事件。如果重庆分公司能够尽快通过GMP认证投入使用，将会缓解贵州事件带来的影响。疫苗业务若WHO预认证顺利，公司未来有望进入全球疫苗供应体系，也将为公司提供新的增长点，维持对公司的“推荐”评级。

　　

(作者:刘元瑞)