锦龙股份：定增提升未来金融领域发展空间

　　中信建设 

　　锦龙股份公布定增方案修订稿。

　　公司发布非公开发行股票预案及收购报告书(修订稿)，对发行数量及价格做出调整。发行数量为1.43亿股，全部由大股东以现金认购；募集资金为13.34亿元，增发价格修改为9.31元。

　　定增后公司在金融领域资本运作空间大大提升。

　　募集金额主要用于补充公司资金，充实资本实力，并得以实现大股东对锦龙股份的绝对控股，大股东与公司利益契合度大大增加。定增后公司未来在金融领域的资本运作空间也得到极大。

　　公司战略转型成功推进。

　　目前公司已经形成“自来水业务稳定营收，证券业务创造利润新增点”的业态格局。

　　金融资产整合提升业绩想象空间。

　　已涉足的东莞证券是资质较优的地区券商。制度面，受益于制度改革年的行业性机会；市场面，经纪业务占比大的券商一旦市场有阶段性提振，其弹性将触发业绩快速提升；资源面，东莞证券在地方资源背景上具有延伸空间，一旦场外交易市场开启，将显著受益于东莞当地丰富小微企业旺盛的融资需求。

　　未涉足的东莞信托包含丰富的金融子平台，受益于信托业近年较快增长和地缘优势得以快速发展。后续如能在金融资产整合中打通这一环节，各子平台将发挥协同效应。

　　投资建议：

　　按市值计算，东莞证券与市场地位相似的东北、国金、国海等相比有一定优势。定增后公司资本实力大增，预计定增资金以金融领域资本运作为核心。注资后公司持股的东莞证券未来发展空间将急剧扩大。此外，也为未来整合其他金融资产(信托等)提供可能。最后，作为参股券商的小盘股，业绩和股价弹性十足。

　　今年为券商的制度变革年，险资通道改革、风控指标放宽、资管改革提速、柜台业务和新三板推出、国债期货破冰等，我们看好制度变革年的券商股。

　　目前，券商股中我们首推锦龙股份。基于行业和公司理由，我们首次给予锦龙股份以“买入”评级，目标价16元。