东方雨虹扩张速度太快 费用增加侵蚀利润

　　公司扩张速度太快，费用大幅增长，导致利润率持续下降，侵蚀了公司利润。

　　【财经网专稿】实习记者 杜鹏 广发证券2月20日发布调研报告认为，东方雨虹(002271.SZ)费用增加过快是导致2011年业绩低于预期的主要原因之一。

　　公司2月18日公布业绩快报，2011年全年营业收入同比增长24.4%，营业利润同比减少20.86%，归属于上市公司股东的净利润同比增长1.52%，低于市场预期。

　　报告分析，公司费用率上升，导致利润率持续下降，侵蚀了公司利润。

　　公司前三季度三项费用率合计高达22.46%，同比增加4.89%，公司营业利润率仅2.75%。其中销售费用率11.19%，同比增加2.18个百分点，管理费用率9.12%，同比增加2.02个百分点，财务费用率2.15%，同比增加0.69个百分点。

　　报告进一步分析，公司期间费用总体呈现出大幅增加，主要源于公司扩张速度太快。

　　由于业务扩张及收购两家防水公司，公司职工数量继续快速增加，公司员工从2010年底的2880人增加至目前的约3400人。同时，公司给予销售人员较高的激励，职工薪酬增加超过60%。销售费用和管理费用中的应付职工薪酬合计达6987.9万元，而公司上半年营业利润仅2306万元。另外，由于业务范围的快速异地扩张，公司的运输装卸费、差旅费等均大幅增加。2011年中报显示，运输费和差旅费为5434万元，而2010年同期仅为3106万元，增长75%。

　　报告称，公司管理层已意识到人员数量增加迅速、费用增加过快等问题，未来将减员增效，建立销售人员的淘汰机制，严控期间费用。同时，公司目前的人员结构足以支撑50亿的销售额，预计未来公司的期间费用将呈现下降趋势。