航天信息：媒体报道北京营业税转增值税试点获批

　　据媒体报道，北京开展试点改革获批验证了我们之前关于增值税改革可能加速的判断，新增试点企业可能带动公司2012年税控业务超预期。原本的试点计划是2012年7月后对上海试点情况进行效果评估并决定下一步试点情况。但2月15日国务院常务会议决定扩大增值税改革试点，随后北京就获批进行增值税改革。我们判断增值税改革有加速的趋势。公司是国家增值税改革的主要受益者，历次重大的增值税改革都带动了公司防伪税控业务的快速增长。我们估计上海增值税改革试点企业数量约为12万户，12月份已完成安装税控设备2.2万户，其中航天信息所占份额约为60%。考虑上海市尚未完成税控设备安装的近10万户和北京的5.4万户，按市场份额60%计算，2012年上海和北京两地增值税改革试点有望给公司带来约9万户的新增量，如果年内批准其他地区的试点申请，带来的新增量更多，将带动公司2012年的税控业务超预期。

　　非税控业务保持快速良好增长势头，占比上升将提升公司整体估值水平。

　　公司非税控业务中，物联网业务受益于国家粮食局的粮食流通管理方案和各地食品安全溯源系统的建设，除了粮食流通管理业务外，公司近期还先后中标江西省政府应急平台二期工程、大庆市居住证（IC卡）项目，签约“武汉智慧城市总体规划与设计”项目、宁夏回族自治区社会信息采集管理系统等，公司在物联网以及智慧城市建设中已经全面布局。软件业务方面，公司通过收购华迪软件进入电子政务、军队信息化和国际市场，预期未来几年公司软件业务将保持稳定高速增长；同时公司大力开展财税政策和知识培训，计划到2015年做到收入3亿元、利润1亿元的规模。这两块业务的毛利率较高，将提升公司的整体毛利率。我们预计公司非税控业务的占比将不断提高，从而提升公司的整体估值水平。

　　调整带来良机，维持公司“买入”评级。我们预测公司2011-2013年的EPS分别为1.07、1.27、1.61元，当前股价对应2012年PE仅17.7倍，存在一定低估，给予2012年25倍PE，对应目标价31.75元，维持公司“买入”评级。

　　风险因素：政策风险和市场竞争风险。

(作者:周军)