劲胜股份：春风不度玉门关？

　　平价智能手机快速增长。2012年将是国内智能手机快速增长的一年，特别是平价智能手机爆发式增长的一年。我们认为在2012年的激烈竞争中运营商关系密切的手机厂商如中兴、华为等将会胜出，同时中兴、华为是公司第二和第三大客户，贡献了接近30%的营业收入。因此我们有理由认为平价智能手机的春风一定会吹到公司的身上，公司也必将在2012的平价智能手机的快速增长中受益。

　　公司产能扩张完成。公司通过去年的快速扩产迅速扩大了产能，目前扩产项目已经全部投产完毕，新增产能1亿套左右，加上原有产能公司目前产能约1.5亿左右，产能相对去年有大幅增长，能够很好承接智能手机订单的增加。

　　毛利率将逐步止跌回升。目前原材料涨价的趋势逐步放缓，公司新项目基本已经投产，员工的扩招也已经完成，同时公司的几个新建项目产能使用率正在逐步提升，到下半年旺季订单到来公司的产能使用率将会接近满产，届时公司总体毛利率将会显著提升。

　　2012年公司产能约为1.5亿部/年，根据下游订单和客户需求，我们预计公司2011-2013年的销售收入分别133209.78万元212949.15万元和300599.02万元，净利润分别6443.22万元，12899.13万元和18349.87万元，每股收益为0.32元，0.64元和0.92元，对应的PE分别为37倍，18.50倍和12.86倍，对比智能手机产业链相关公司估值偏低，给予增持评级。

(作者:钱文礼)