东方精工业绩略超预期 留意技术研发风险

　　年报点评

　　2011年全年业绩略超预期。根据业绩快报披露，公司2011年营业收入3.61亿元、同比增长32.8%，归属于母公司净利润0.76亿元，同比增长77.2%，实现摊薄后每股收益0.67元，同比增长59.5%，业绩略超预期。并且对单季四季度而言，实现销售收入0.91亿元，同比增长35.82%，净利润0.24亿元(其中包含政府补贴1000万元)，同比增长100%，如果扣除政府补贴，单季实现净利润0.14亿元，与去年四季度相当，按此计算单季净利润率下滑3.18%，我们认为主要是单季产品结构调整所致，全年净利率仍维持20%左右。

　　预计公司2011-2013年将实现销售收入为3.59亿元、4.88亿元及6.39亿元。归属于母公司的净利润为0.74亿元、1.01亿元及1.32亿元，其复合增长率分别为31.52%与40.89%。预计2011-2013年EPS分别为0.55元、0.74元及0.97元，对应PE为30、22、17倍。维持“增持-A”投资评级，6个月合理目标价为23元，对应2012年PE为31倍。

　　风险提示：技术研发风险；产能扩大后销售风险；国际市场开拓风险。

　　(安信证券)

　　股评仅供参考，投资者据此操作风险自担。