富瑞特装：产能释放 助推高速成长

　　国泰君安

　　相对传统站房式LNG加气站，撬装式LNG加气站优势明显，是LNG汽车产业链的基础环节：相对站房式LNG加气站，撬装式采用的整体装配减小了系统设计、设备安装中存在的危险性，系统简单、安全可靠，而且占地少、投资省、使用方便。以供气能力为3×104m3/d的站房式LNG加气站为例，日加气车辆300车次，占地面积约为2000m2/座，投资总金额约为1200万元。而供气能力为1×104m3/d的撬装LNG加气站日加气车辆300车次，但占地面积仅约为800m2/座，投资总金额为约400万元，单车加气时间不超过5min。

　　股权激励实施，行权条件表明公司成长底线：为了进一步完善公司法人治理结构，健全公司中长期激励约束机制，激励公司中高级管理人员以及核心岗位员工勤奋努力工作，实现公司和股东价值最大化，公司对包括高级管理人员和核心技术(业务)人员在内的激励对象进行股票期权激励，同时确定了本次激励计划的股票期权首次授权日为2012年2月13日，行权价格为38.66元，行权条件为2012年净利润相比2011年增速不低于27%，2013年净利润相比2011年增速不低于61%，2014年净利润相比2011年不低于105%(三年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率均不得低于10%，净利润为扣除非经常性损益后净利润且未考虑行权成本)。我们认为，净利润增长率和净资产收益率双重行权指标约束兼顾了盈利规模成长和经营效率，表明了公司的成长底线，以及管理层对公司未来成长的信心和动力。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2011-2013年EPS分别为1.07、1.58、2.17元，目标价48元，“增持”。