中泰桥梁：募投突破产能瓶颈

　　公司主要从事桥梁钢结构工程业务，目前具备年产8万吨桥梁钢结构的工程能力，业务范围涵盖桥梁钢结构研究、工艺设计、制造、运输、安装等桥梁钢结构工程的细分领域。

　　桥梁钢结构具有强度高、自重轻、抗震性能号、便于定制化生产、可循环利用、安装工期短等诸多优点，逐步成为新型环保桥梁的主要形式，行业属于国家鼓励发展的“绿色工程”行业。我国桥梁钢结构工程完工量从2004年的50万吨增加到2010年的254万吨，年符合增速达到31.11％，产值（折算为含材料产值）产值超过250亿元。但市场集中度不高，目前CR6约为25％。

　　未来桥梁钢结构市场前景看好：1、整体来看，“十二五”期间交通基础设施建设依然会得到较快发展，将带来跨海湾、跨江的大跨径钢结构桥梁的建设，根据中国钢结构协会预测，到2015年我国桥梁钢结构工程需求量将达到450万吨；2、钢结构桥梁在我国整体桥梁中的占比，较欧美和日本等发达国家依然偏低，未来具有提升空间。

　　公司作为行业龙头企业之一，将面临较好的发展机遇。

　　公司的竞争优势主要体现在：1、公司具有桥梁钢结构工程行业的完整产业链；2、具有技术、质量和品牌优势，通过美国钢结构协会质量认证体系；3、管理效率和成本控制方面具有优势。

　　公司此次募集资金主要用于：1、年产8万吨桥梁钢结构生产项目；2、技术研发中心项目。项目达产后，产能将提升1倍，有利于解决公司产能和资金瓶颈，提升市场竞争力。

　　我们预计公司2012年、2013年每股收益为0.63元、0.87元，考虑相关公司估值情况，我们认为合理价格区间为9.45-11.34元左右，对应2012年15-18倍PE。

　　风险提示：募投项目进展低于预期；原材料价格波动较大。

(作者:解文杰)