旗滨集团：建筑节能"新宠" 盈利拐点到来

　　公司浮法玻璃产能跻身全国前十，领跑进军高附加值"蓝海"领域。公司通过收购老牌国企湖南省株洲玻璃厂进入玻璃行业，凭借其良好的技术底蕴，改造和扩建了5 条共3200T/D 生产线，产能技术国内前十。工信部要求"十二五"末前十家企业浮法玻璃生产集中度从目前57%提升到75%以上，公司将在行业整合中获利，增加其市场份额。

　　在线LOW-E 镀膜玻璃成建筑节能"宠儿"，未来利润增长空间巨大。公司进入在线 LOW-E 镀膜玻璃领域后势头强劲，计划在目前一条生产线的基础上再投资建设3 条，使总产能达到近2000 万平方米/年。LOW-E 作为最好的建筑节能玻璃已经获得市场认可，前景广阔，公司在该领域的大胆投入有望获得丰厚回报。

　　受益全球经济复苏加速，公司在线TCO 镀膜玻璃需求有望回暖。未来5 年薄膜太阳能电池用TCO 玻璃市场容量有望突破300 亿元，公司通过与英国玻璃咨询公司合作充分掌握了在线TCO 镀膜玻璃生产工艺，产品即将放量，为公司提供新的业绩增长点。

　　优异的成本和费用控制能力为未来发展夯实基础。生产基地接近珠三角和长三角地区并依硅砂矿而建，且拥有码头、物流等便利，有效控制了原材料和运输成本；期间费用率保持行业内较低水平，且将随着财务费用减少进一步降低。

　　我们预测公司2011-2013 年的净利润分别为2.1、4.4 和6.3 亿元，折合EPS 分别为0.32、0.65 和0.95 元。给予公司2012 年20 倍PE，目标价格13.06 元，给予"买入"评级。(宏源证券)