宝钢股份：成本压力减轻 未来盈利有望回升

　　中信建设

　　事件：

　　公布2011年报：

　　公司2011年实现营业收入2228.6亿元，同比增长10.10%；利润总额92.6亿元，同比减少45.7%；归属母公司的净利润73.6亿元，同比减少42.8%。基本每股收益0.42元，每股净资产6.08元。

　　简评：

　　公司生产平稳，高端产品地位稳固。

　　公司2011年实现商品坯材销量2580.3万吨，同比增长2.1%，其中热轧产品(含酸洗，不含厚板)销量682.1万吨，冷轧产品销量1138.4万吨，宽厚板销量231.8万吨。

　　在公司传统高端产品中，冷轧汽车板销量454.8万吨，保持了50%的市场份额，家电板重点用户市场占有率29.1%，高强度工程机械用钢国内市场占有率38.5%，保持了公司在国内高端产品细分市场的领先地位。

　　未来成本压力减轻，公司盈利呈上升态势。

　　从目前铁矿石协议价格来看，1季度是公司年底业绩低点，主要原因是2季度后铁矿石协议价格整体呈下降趋势，同2011年成本走势完全相反，具体数据可参考下表，而宝钢产品的出厂价格2季度相比1季度有略有上涨，我们认为未来公司盈利水平总体呈上升趋势。