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潞安环能:2011年归属母公司净利润同比增长11.6%

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-04-06 16:21 来源: 中证网

  产量增长3%,归属母公司利润增11.6%。

  公司近日披露2011年年报,煤炭产量实现新突破,达到3423万吨,同比增加101万吨,增幅3.04%;实现营业收入224.26亿元,同比增加9.98亿元,增幅4.66%;利润总额43.51亿元,同比增加2.22亿元,增幅5.38%;归属母公司净利润38.40亿元,同比增长11.62%;每股收益达到1.67元;拟向全体股东按每10股派现金红利5元(含税),共计分配利润1.15亿元。

  销售毛利率同比上升5个百分点。

  2011年公司销售毛利率为45.12%,较2010年同比上升5个百分点,主要原因是公司煤炭售价提升幅度大于成本涨幅。2011年全国煤炭销售价格同比上涨9.7%,此外公司煤炭产量同比增长3%,煤炭类产品的营业收入增长15.49%,而成本上涨12.8%。煤炭产品单位盈利的提升是毛利率上升的主要原因。展望2012年,煤炭销售均价小幅下降,或者持平的概率较大,因此业绩增长将主要依靠煤炭产量方面的增长。

  期间费用增幅较大,主要是管理费用率上升4.5个百分点。

  2011年公司期间费用率上升4个百分点,其中销售费用率与财务费用率均表现为小幅下降,主要是因管理费用率上升4.5个百分点所致。公司管理费用大幅增加主要因:为子公司潞宁煤业公司新增合并单位的管理费用增加。

  2012年产销增幅不大,2013年整合矿将贡献产量。

  公司2012年计划煤炭产量力争突破3500万吨,焦炭产量达到55万吨,营业收入达到200亿元,力争突破230亿元;可见公司2012年的主要看点将不是产量增长,主要关注点转向资产注入预期;对于2013年,公司潞宁煤业整合矿井将陆续投产,届时煤炭产量将出现明显增长。盈利预测与评级。

  鉴于(1)公司喷吹煤需求稳定,且煤种特别(目前仅本部及周边的烟煤可供生产喷吹煤);(2)公司煤炭产量高速增长(内生性增长+母公司资产注入);我们认为公司未来5年稳定增长的确定性较高。预计公司2012-2013年的EPS分别为1.74元和2.10元,对应PE分别为14.1倍和11.7倍,维持“短期_强烈推荐,长期_A”评级。

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