中远航运：业绩大幅下滑 景气复苏期待中

　　2011年公司实现营业收入51.63亿元，同比增长17.16%，实现营业利润8743万元，下降75.73%，归属母公司股东的净利润1.52亿元，同比下降55.32%；每股收益0.09元，扣除非经常性损益每股收益0.03元。

　　2011年航运市场景气非常低迷，一方面需求疲软，另一方面运力明显过剩。公司重吊船和多用途船运输市场需求及运价受到较大压制。半潜船运输市场仍以现货为主，运价较为低迷。汽车船运量与运价小幅回升。

　　公司多用途及杂货船、重吊船、半潜船、汽车船、滚装船收入占船队收入比重分别为69.01%、10.81%、6.67%、11.48%、2.03%，营业利润比重分别为76.35%、40.06%、-17.18%、11.48%、-28.07%。

　　年底公司自有船队平均船龄13.9年，同比下降4.7年，单船载重吨上升，船队结构明显改善。2012年计划交付新船8艘合计21.8万载重吨，至2012年底，预计运力同比增长约15%。

　　公司特种杂货运输市场在目前的景气低点上，适度复苏的可能性存在，但仍可能面临诸多的风险因素。长期看，中国装备制造业升级及出口拓展、对外承包工程市场恢复性增长以及全球清洁能源如风电、水电、核电以及海洋能源发展趋势的推进，仍将提供给公司良好的发展空间。

　　基于航运业目前处于景气低谷及中长期复苏的预期，维持公司谨慎推荐的投资评级。

　　风险提示：全球经济增长及贸易低于预期、公司业务相关市场景气低于预期、相关自然灾害、相关区域政治动荡等。