申银万国：维持招商银行买入评级

　　

　　申银万国证券日前发布招商银行(600036)公司研报。招商银行A股配股申请获证监会发审会审核通过。研报预期本次配股价格在7.65元~8.4元之间。按照规定，上市公司配股价格应不低于本次配股前最新公布的每股净资产值。2011年末，公司每股净资产为7.65元，按此价格公司A+H股将募集资金约363亿元，超过募集目标。预计招行配股方案将在二季度完成。不过，申银万国判断，二季度财政存款上缴量大以及实体经济的资金需求上升都将造成资金面的紧张，进而对银行股价造成压制。

　　申银万国表示，2011年末招行核心资本充足率为8.22%，保守估计按照7.65元的配股价，本次增发完成后其核心资本充足率将提升至10.12%，上升约2个百分点。招行经营风格稳健，若监管要求不再提高，本次增发将保证未来5年的资产平稳增长。预计公司2012年、2013年总资产增速为23%、17%，净利润增速分别为26.5%、30.1%，摊薄后每股收益为1.74元、2.26元，维持“买入”评级。