双林股份：南北新工厂开工 产能扩张提速

　　公司发布2011年年报，净利润同比增长33.7%，完全符合我们此前预期

　　公司2011年实现销售收入9.76亿元，同比增长25.7%；实现利润总额1.71亿元，同比增长33.7%；归属上市公司股东净利润1.36亿元，同比增长30.6%；每股收益0.97元，上年同期为1.11元。我们在2010年8月17日和2011年1月10日的报告中分别预测其2011年净利润为1.41亿元和1.40亿元，业绩完全符合我们此前预期。分配预案：每10股派送现金3.0元（含税）。

　　单四季度毛利率大幅回升，今年一季度净利润同比下滑受一次性因素影响

　　公司单4季度的毛利率为31.4%，较2011Q3单季度回升5.2个百分点，因此我们认为公司2012年一季度净利润同比下降15%~30%并非由于公司盈利能力出现趋势性下滑，而是因为悦翔等公司重点配套车型在2012Q1销量出现短暂波动等一次性因素影响。

　　2012年开工建设北京工厂和宁海模具工厂，加速产能扩张步伐

　　公司同时公布了《大型内外饰件北京项目可行性研究报告》，计划1.05亿元在河北涿州和北京房山建设大型内外饰生产工厂，主要为长安集团旗下的河北长安、北京长安配套，并加强对京津、华北和华中市场的覆盖。在2009年发布的《汽车产业调整振兴规划》中，长安集团晋升为“四大”汽车集团之一，未来具有很强的发展潜力，公司能够借此项目进一步加强与长安的长期合作关系。

　　此外，公司还发布了《汽车精密塑料模具项目（梅桥地区）可行性研究报告》，将募投项目中的“汽车精密塑料模具技术改造项目”实施地点由双林模具原厂区变更为宁海科技园区梅桥园区征地建设。我们认为，浙江地区工业用地紧张，公司募投项目由于土地问题而进度缓慢，此次确定实施地点，有利于募投项目尽快投产产出效益。

　　维持前期盈利预测和“买入”评级

　　我们曾在今年3月21日的报告中预计公司将在2012年投资约2.5亿元扩充产能，此次北京工厂和宁海模具工厂的可行性研究报告完全符合我们此前的预期和对公司后续订单依然充足的预测，维持前期的盈利预测和“买入”评级。

(作者:周励谦)