金正大：雅戈尔受让金正大7500万股股票

　　

　　海通证券 邓勇

　　公司发布公告，其原外资股东DEG与雅戈尔投资有限公司签署了《股份转让协议》，公司原股东DEG通过协议转让的方式将其持有的金正大7500万股股票(占公司总股本的10.71%)，转让给受让人雅戈尔投资有限公司。

　　本次股份转让出让人为德国投资和发展有限公司(以下简称“DEG”)，受让人为雅戈尔投资有限公司(以下简称“雅戈尔投资”)。2012年4月11日，DEG与雅戈尔投资签署了《股份转让协议》，金正大原股东DEG通过协议转让的方式将其持有的公司7500万股股票(占公司总股本70000万股的10.71%)，转让给受让人雅戈尔投资有限公司。本次股份转让的转让价格为11.06元/股，总转让价格为8.295亿元人民币。本次股份转让后，DEG不再持有金正大的股份，同时雅戈尔投资持有金正大7500万股，占金正大总股份数的10.71%。

　　DEG为注册地在德国科隆的有限责任公司，其主要经营范围包括通过获得相关企业股份并向相关企业提供类似投资的长期贷款、承担保证和担保、授予及执行信托、在特殊情况下提供补贴或提供咨询等方式，推动与发展中国家、中欧和东欧国家及新兴独立国家和股东确定的其他国家企业的发展合作。DEG持有金正大股份的目的是获得投资收益，并开展双方的战略合作。DEG此次减持是认为该股份目前已达到了投资预期。

　　雅戈尔投资有限公司为雅戈尔集团股份有限公司的全资子公司，为一人有限责任公司(法人独资)。其经营范围包括实业投资，投资管理，投资咨询(除经纪)，服饰，皮革制品、家用纺织品的设计和销售。雅戈尔投资受让金正大股份是基于对金正大目前的投资价值判断而做出的商业行为，同时雅戈尔集团股份有限公司董事会认为，金正大的内部控制制度健全，公司治理结构完善，其经营规模、增长情况等主要经营指标均处于同行业领先水平。本次股份转让投资金额占雅戈尔集团股份有限公司最近一期经审计净资产的6.87%。

　　2007年1月，DEG出资1000万美元认购金正大股份，此次股份转让总价格为8.295亿元人民币，约合1.316亿美元(按1美元=6.303元人民币计算)，DEG公司投资金正大5年来获得的投资收益超过1.2亿美元。而雅戈尔投资的股份受让价格为11.05元/股，以金正大4月13日收盘价计算，雅戈尔投资受让金正大股份后的浮盈超过2.72亿元。

　　我们认为本次股份转让对于金正大公司有正面影响。本次股份转让，DEG与雅戈尔投资从中双双获利。DEG对金正大的投资已达到其预期收益，而雅戈尔投资对金正大股份的受让，也显示出其看好金正大未来的长远发展。

　　盈利预测与投资评级。

　　我们维持对公司之前的判断，认为公司未来几年产能扩张较快，同时邮政销售网络也是公司的营销特色，我们看好公司业绩稳步增长。根据海通证券盈利预测模型，我们预计金正大2012-2013年EPS分别为0.93、1.20元，按照2012年EPS以及18倍PE，我们给予公司16.74元的目标价，维持“增持”投资评级。

　　原材料价格大幅波动的风险；产能大幅扩张的风险；股东减持的风险。