圣农发展:一季度鸡肉产品以量补价
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-04-17 17:11 来源: 全景网络民生证券 王莺
一、事件概述:
圣农发展公布2012年一季报:实现主营业务收入9.2亿元,同比增长69.65%,归属于上市公司股东的净利润7747万元,同比增长71.49%,EPS为0.085元。
二、分析与判断:
一季度公司鸡肉产品以量补价今年一季度公司实现营业收入9.2亿元,同比增长69.65%。我们判断一季度公司肉鸡屠宰量3800万羽,同比增长85%,肉鸡产品销售价格小幅回落至11,800元/吨左右。肉鸡产品销量快速提升主要得益于定增募投项目—“年新增9600万羽肉鸡工程及配套工程建设项目”逐步投产,公司产能及销售量持续扩大;肉鸡产品价格回落与通胀预期回落及猪肉价格下跌相关。
一季度综合毛利率降至11.6%今年一季度公司营业成本同比增长77.3%,综合毛利率由去年一季度的15.3%大幅下滑至今年同期的11.6%,主要原因是,今年一季度鸡肉产品单位成本和单位价格同比均出现下滑,然而,鸡肉单位成本的降幅低于鸡肉单价的降幅,从而导致营业成本的增幅高于营业收入的增幅。
公司预计上半年净利润增幅0%-50%公司预计今年1-6月归属于上市公司股东的净利润同比增长0%-50%,对应归属于上市公司股东的净利润1.27亿元-1.91亿元,对应每股收益0.14元-0.21元。
三、盈利预测与投资建议:
随着“非公开发行募投项目“和“合资公司项目”的陆续投产,公司产能将集中释放,预计2012-2013年公司年宰杀肉鸡量将分别达到19,380万羽和26,400万羽,对应2012-2013年归属于母公司的净利润分别为6.81亿元和8.87亿元,对应每股收益0.75元和0.97元,同比增长45.5%和30.2%。给予公司2012年25倍市盈率,对应目标价18.75元,维持“强烈推荐”评级。