东方国信：外包呼叫中心成新兴盈利增长点

　　外包呼叫中心成为公司的新兴盈利模式

　　天津子公司主要经营通信产品营销以及呼叫外包业务和运营，2011年营收状况远超管理层预期。2012年公司再次设立吉林子公司，天津和吉林子公司的成功运作将形成示范效应，形成公司新兴盈利模式。

　　降低现有产品成本+积极准备横向拓展=双轮驱动保证公司未来增长

　　2011年公司专门设立了行业拓展部以加快推进非电信行业商业智能领域市场的拓展计划。公司募投项目旨在增加现有产品复用性和可移植性，降低本地化开发成本，为未来介入非电信行业市场提供前期技术储备。公司未来收购目标为对非电信行业理解深刻的BI产品提供商，未来的业绩释放在于市场的近一步拓展。

　　盈利预测与估值

　　预计2012-2014年收入为3.04亿、3.91亿和4.58亿，归属于母公司净利润为0.95亿、1.16亿和1.36亿，EPS为1.17元、1.43元、1.68元，我们给予公司2012年26倍PE，12个月目标价为30.42元，给与“买入”评级。

　　风险提示

　　电信BI软件行业竞争加剧风险；开拓其他行业市场进度低于预期

(作者:惠毓伦;梁旸)