华鲁恒升：市值有望暴增 给予买入评级

　　中信建投分析师梁斌近日发布研究报告，给予华鲁恒升(600426)“买入”的评级。梁斌认为，从长期看，公司将发展规划定位为“新材料相关”，积极发展DMF、己二酸、乙二醇、醋酸等新型煤化工产品，剑指相关行业龙头供应商。公司煤制乙二醇采用上海戊正技术，目前5万吨装置已经进入联动试车状态，计划在4月底、5月初左右投料，目前煤制乙二醇技术突破关口临近。基于多年来在煤化工领域的成功经验，公司对煤制乙二醇技术的最终突破有较大信心。公司装置原料煤质高、杂质较少；公司在煤化工领域的经验丰富，相关团队装置设计、建造、运营能力较强；5万吨装置作为首次工业实验规模适中，运行风险较低。综合看，公司煤制乙二醇成功突破的概率较大。一旦公司成功实现突破，按可比公司情况考虑(丹化科技煤制乙二醇预期为公司贡献了100亿元左右市值)，将为公司增厚市值75亿元，相当于目前市值的近90%。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.48元、0.60元、0.72元，给予2012年传统业务15倍的估值，合理股价为7.20元；如果华鲁乙二醇试车成功，考虑工业化进度的问题，其乙二醇对应的市值将在75亿元左右，对应每股股价为7.80元，所以华鲁乙二醇试车成功，其合理股价在15元左右(昨日收报9.84元)。