明泰铝业2012年一季报点评：一季度业绩不理想

　　公司发布了2012年一季报报告

　　报告期内，公司实现营业收入12.78亿元，同比减少16%；实现利润总额0.23亿元，同比减少73%；实现归属于上市公司股东的净利润0.16亿元，同比减少72%；基本每股收益0.04元，同比减少76.47%；扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率0.44%，同比减少4.37个百分点。

　　点评：

　　公司营业利润出现大幅度下滑

　　从2011年的第四季度开始，受到全球经济复苏前景不明朗、国内经济增速放缓等负面因素的影响，铝价开始大幅度的下跌，同时经济的持续走软导致市场需求低迷、出口增速放缓，并拖累整个产业链致使公司一季度业绩出现大幅度下滑。

　　经营活动现金流净额大幅减少

　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额-8，079元，比上年同期的5，832万元，减少13，911万元，减幅达到-239%左右。公司经营活动现金流量减少的原因主要有：1.销售商品、提供劳务收到的现金减少；2.各项税费大幅增加的同时一季度公司收到的税费返还却同比下降；3.人力成本大幅提高，支付给职工以及为职工支付的现金出现同比增长。

　　受国家政策影响，铝合金板或将成为公司未来亮点

　　日前印发的《新能源汽车十二五规划》中明确提到争取到2015年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量达到50万辆，到2020年超500万辆。而轻量化则是发展新能源汽车的重中之重。因此，铝合金板将会成为生产新能源汽车的重要材料。

　　盈利预测与估值

　　综合考虑公司未来具体发展情况和行业景气度，我们认为公司各项财务指标均处在行业的平均水平，但目前的市盈率却低于行业平均水平。而且国家的产业政策，以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2012、2013年公司的EPS分别为0.67元、0.89元。结合行业平均估值水平，我们给予2013年PE的25-30倍为估值标准，预计6个月目标位为16.75元-20.1元，并给予“中性”评级。

　　风险提示：

　　受欧洲债务危机、美国经济复苏前景不明朗，以及国家宏观经济政策影响，铝价价格出现大幅度下跌，行业受到较大冲击。

(作者:张志鹏)