光线传媒：影视剧业务波动拖累整体业绩表现

　　2012年一季度，公司实现营业收入1.09亿元，比上年同期减少15.75%；实现营业利润0.18亿元，比上年同期减少7.24%；实现净利润0.20亿元，比上年同期增长40.78%；实现每股收益0.18元，与此前的业绩预告基本一致。

　　净利润增速高于营业收入增速的原因主要是政府补贴收入增加致营业外收入比去年同期增加1637.62%。

　　公司的三大主营业务中，节目制作与广告业务较为稳定，演艺活动和影视剧业务受结算时间等因素影响各季度内波动较大。

　　营业收入与营业利润同比下降主要受影视剧业务拖累。去年同期公司有票房高达1.68亿元的《最强喜事》，今年一季度公司共投资发型、联合发行四部影片：《极速天使》、《新天生一对》、《新龙门客栈》及《情迷》，共实现收入0.39亿元，比上年同期减少43.90%。同时，影视剧业务毛利率为12.88%，比上年同期减少13.13个百分点。

　　节目制作与广告业务实现营业收入0.6亿元，同比增长26.48%，毛利率提升至33.44%，比去年同期高7.57个百分点。演艺活动实现收入0.09亿元，同比减少19.90%。

　　预计2012-2014年每股收益分别为2.10、2.86、3.90元，相对于当前股价市盈率分别为29、22、16倍，维持谨慎推荐评级。

　　风险提示：产业政策的不确定性、电影票房低于预期。