涨停敢死队火线抢入6只强势股

　　中科三环：业绩大幅增长，汽车 EPS 爆发力助盈利能力明显提升

　　投资要点：l11年报和1Q12季报业绩大幅增长，符合我们预期。公司2011年实现营业收入56.96亿元，同比增长140.76%；实现营业利润11.04亿元，同比增长292.90%；实现归属母公司所有者净利润7.67亿元，同比增长271.08%，每股收益1.51元。公司一季度实现营业收入13.35亿元，同比增长96.97%%；实现营业利润3.58亿元，同比增长638.08%；实现归属母公司所有者净利润2.46亿元，同比增长720.82%%，每股收益0.48元。公司业绩及增长态势符合我们此前预期。

　　l11年业绩大幅增长主要得益于稀土永磁产品价格大幅上升，12年一季度业绩主要得益于汽车EPS爆发带来产品结构优化及盈利能力的明显提升。稀土价格11年上演过山车行情，11年氧化镨钕价格由年初的约20万/吨最高飙升至7月底的约120万/吨，继而跌回至年底的约50万/吨。在稀土价格飙升的拉动下，公司钕铁硼产品价格提升明显，同时也使得公司盈利能力有所改善，毛利率由10年的25.19%小幅上升至29.47%，同时主营收入大幅增长也使得期间费用被明显摊薄。12年一季度稀土价格依然明显高于去年同期，支撑公司主营收入同比快速增长，但一季度业绩的大幅增长主要得益于汽车EPS爆发带来产品结构优化及盈利能力的明显提升，正如我们3月初的判断(详见《汽车EPS保障中期发展，新能源汽车提供长期支撑》)，汽车EPS 领域呈爆发式增长，汽车EPS 用钕铁硼由于技术工艺要求较高且下游客户相对较多，使得公司议价能力较强而保持较高的利润水平，拉动公司毛利率由11年一季度的20.84%大幅上升至36.33%。　　

　　我们维持此前观点1)汽车EPS保障中期发展：首先，目前全球汽车EPS用钕铁硼呈爆发式增长态势，公司从去年开始陆续接到大量汽车EPS用钕铁硼订单，目前正在大量生产，今年产量有望超过1000吨。汽车EPS 用钕铁硼由于技术工艺要求较高且下游客户相对较多，使得公司议价能力较强而保持较高的利润水平，其有望成为公司今年业绩的主要贡献点。目前钕铁硼在汽车EPS领域渗透率尚不足10%，增长潜力十分巨大，汽车EPS 用钕铁硼爆发式增长有望为公司注入持续增长动力。其次，正如我们3月初的判断"去库存接近尾声，稀土价格大幅走低可能性已经不大"(详见《中科三环电话会议纪要》)，近期稀土价格的回稳有望为公司产品价格提供支撑。此外，近期VCM 用钕铁硼需求的快速增长以及风电市场的趋于回暖也有望为公司中短期业绩增长注入动力。2)新能源汽车提供长期支撑：在节能减排的大背景下，且随着传统能源的持续消耗以及新能源汽车技术的不断进步，新能源汽车正在全球范围内取得快速发展。新能源汽车市场前景广阔、单辆汽车钕铁硼用量极大，未来有望成为钕铁硼行业增长的主要驱动力。不同于其他领域，汽车对安全性要求极高，使得新能源汽车电机对所用钕铁硼在矫顽力、耐高温、耐久度等方面有着极高要求，各汽车厂商出于节能与安全考虑，产品品质不够卓越的供应商将很难进入汽车厂商的采购目录。随着市场竞争的优胜劣汰，新能源汽车电机用钕铁硼市场的集中度也许将非常高，有利于行业高利润水平的维持，而公司作为国内乃至全球钕铁硼生产龙头，未来必将在竞争中获得有利地位。目前公司已与世界各大汽车厂商展开合作，有的已经批量供货，有的还在实验供货阶段，还有一小部分在洽谈。　　

　　上调盈利预测，重申公司“增持”评级：从公司角度来看，公司作为国内乃至全球钕铁硼行业的龙头公司，具备业内领先的技术工艺水平与研发实力。从行业层面来看，近期汽车EPS 用钕铁硼的爆发式增长、稀土价格的回稳以及新能源汽车的快速发展均有望为公司产能的释放、产品价格的稳定以及产品结构的优化提供有力保障。公司同时公布12年中报预增，预计同比增长220-270%至0.98-1.13元，超过市场预期。我们上调公司2012-2014年的EPS 至：2.01、2.42、2.82元(12-12年EPS 原为1.92、2.21元)，对应动态PE 分别为14.7、12.2、10.5,重申公司“增持”评级。

　　(申银万国证券 叶培培)

　　中联重科：混凝土机械继续快速增长，维持“买入”评级！

　　公司公布2012年一季报，实现营业收入116亿元，同比增长8.14%；实现归属于母公司所有者的净利润20.89亿元，同比增长3.22%；全面摊薄EPS为0.27元，符合预期。　　

　　预计混凝土机械仍是收入和利润增长的主要来源。2011年公司混凝土机械收入占比为47%、毛利占比为51%。1季度在商混率提升和需求下沉的带动下，我们预计混凝土机械仍然保持40%左右的增长，成为公司收入和利润的主要来源。　　

　　汽车起重机需求低迷，等待基建恢复。汽车起重机的需求主要来源于基建投资和制造业投资。受国家宏观调控影响，一季度基建投资低迷，从而影响到了汽车起重机的销售。根据中国工程机械协会数据，1-2月份公司汽车起重机销量同比回落19%。　　

　　基建恢复是大概率事件，看好需求逐渐释放。影响工程机械销量增速的先行指标新开工计划投资额增速持续维持23%的增长；中长期信贷余额增速则持续回落，影响潜在项目转化为真实需求。但国家预算内资金增速已经向上拐头，后期资金倾向于宽松、基建投资回升可能性较大。基建投资回升将带动工程机械销量逐渐回升。

　　2012年销售趋势逐渐向上，维持“买入”评级。在不考虑出售环卫机械带来投资收益的情况下，我们维持公司2012、2013年公司EPS为1.22和1.42元，对应的PE分别为8倍和7倍，仍显低估。同时我们看好公司的长期竞争优势，维持“买入”评级。

　　(申银万国证券 黄夔 李晓光)

　　中国国航：国际线已率先恢复，若行业反转则为首选

　　2012年1季报：2012年1季度实现营业收入228.95亿元，同比增长7.7%；营业成本194.96亿元，同比增长13.9%，实现净利润2.39亿元，合每股收益0.02元，同比大幅下滑85.7%，低于我们的预期。　　

　　负面：　　

　　主营业务利润率同比下滑4.6ppt。裸票价和客座率双降拉低收入，油价上升和升值放缓拉高成本。　　

　　投资收益同比下降98%。

　　发展趋势：美线率先复苏，量已先行，价将随后。受人民币升值及美国签证放松等影响，美国航线需求旺盛，因国际投入同比增幅较慢，预计客座率同比有较明显增长。随美国经济持续恢复，预计未来月份票价有望同比上涨。北美航线占公司国际线比重的19%，占国泰航空的30%。　　

　　日本线和京沪线低基数，量价齐升。3月发生的日本地震和7月开通的京沪高铁严重影响2、3季度的需求增速，其中东北亚航线占公司国际线比重的20%，京沪线占公司国内比重的8%，助于缩窄业绩同比降幅。　　

　　业绩下滑幅度环比缩窄，若行业反转，为首选。因国际线恢复，主业及投资收益同比降幅减少，我们预计公司二季度业绩同比下滑幅度缩窄至50%。受国际航线及原油套保等影响，去年业绩同比下滑行业第一，若行业反转，业绩向上弹性最大，为首选。　　

　　10.5亿补贴即将增发注入。公司计划通过向母公司定向增发1.89亿A股的方式注入10.5亿人民币的政府补贴，预计降低负债率0.6ppt,节约利息0.69亿元/年，摊薄EPS0.3%，增厚BPS1.3%。　　

　　估值与建议：中国国航的股价对应2012年和2013年的市净率分别是1.6x和1.4x,公司估值位于低位，基于国际线需求的改善和低基数的影响，二季度业绩同比下滑幅度缩窄，美线需求随美国经济复苏有望持续，但国内需求暂未见改善，因此仅上调至“审慎推荐”。

　　(中金公司 杨鑫)

　　乐普医疗：业务平稳，期待新产品和新渠道增量

　　利润增速慢于收入增速。2012年一季度公司实现收入2.9亿元，同比增长22%，环比增长20%；实现净利润1.46亿元，同比增长3%，环比增长30%；每股收益0.18元，低于我们在一季报前瞻中的预期。毛利率83.4%，同比下降1.3个百分点。一季度净利润增速明显慢于收入增速主要因为期间费用率同比上升幅度较大及税率上升。　

　　支架业务增速平稳，其他业务增长较快。我们预计一季度药物洗脱支架收入同比增长15%，封堵器收入同比增长25%。公司继续积极推进无载体药物支架的市场推广，同时加大心血管诊断试剂及心血管造影机的销售力度。　　

　　营销和研发投入力度不断加大，营业费率大幅上升。2012年一季度公司期间费用率25%，同比上升9个百分点。其中销售费用率19.1%，同比上升7.3个百分点，环比变动不大，主要是公司自11年下半年起，加大县医院销售投入，销售渠道下沉，致使费用增加。管理费用率8.1%，同比上升1.6个百分点，主要是公司加大研发投入。12年一季度公司所得税率15%，同比上升2.4个百分点，主要11年是公司所得税率两免三减半的最后一年，以后都将按照15%的税率征收。　　

　　出口业务是12年亮点。公司主要出口医用耗材，11年出口收入2500万，收购欧洲医疗器械代理COMED公司后，12年预计出口收入将翻番，并且考虑到Comed公司下半年收入并表，预计出口业务总收入在1个亿左右。未来预计Comed自身业务保持10%的增长，乐普的医用耗材出口业务年均增速20-30%。　　

　　业务有一定张力。公司毛利率和费用存在压力，但出口业务有较快增长，渠道下沉、无载体支架和出口业务可能带来新增长点，我们维持12-14年每股收益0.68/0.80/0.93元，同比增长17%/17%/16%，对应市盈率21/18/15倍，维持“增持”评级。

　　(申银万国证券 罗鶄)

　　中海油服：装备布局和优化效果显现

　　第一季度业绩同比大幅增长：第一季度营业收入47.9亿元，同比增长26%；归属于母公司股东的净利润11.9亿元，同比增长24%，合每股收益0.27元人民币。　　

　　正面：　　

　　新装备的运营带动业务量同比增长。4座200尺的自升式钻井船、半潜式钻井船Pioneer、物探采集船HYSY720的运营带来钻井和三维物探采集新的业务增量。

　　装备布局和优化效果显现。公司去年布局到国外5艘高端钻井船，完成了墨西哥湾4套模块钻机的升级改造。装备的合理布局，使得今年一季度国内外业务量均比较饱满，且4套模块钻机一季度正常作业后，费率也有所提高。　　

　　油田技术服务板块呈现回升势头。第一季度，除固井服务外，其他油田技术服务业务的工作量均同比有所增加。　　

　　负面：　　

　　船舶板块作业量和使用率有所下滑。第一季度，船舶板块作业天数同比下滑了11%，且可用天使用率减少了6个百分点。　　

　　发展趋势：　　

　　半潜式钻井船Innovator和Promoter将在今年逐步运营，加上其他新增产能的逐步释放，公司钻井和物探业务量增长势头明显。　　

　　此外，随着深水装备群的逐步建成，公司将培养深水作业团队、提升能力和积累经验，夯实中长期增长的基础。　　

　　估值与建议：　　

　　我们维持2012-13年每股1.06和1.18元人民币的盈利预测，并维持A股和港股"审慎推荐"的投资评级，以及港股14.5港币的目标价。　　

　　风险：　　

　　新钻井船投产以及赴海外市场作业，可能导致成本上升压力增大，利润率下降；市场费率变化风险；中海油成本压力及事故可能对公司造成不利影响；“海洋石油981”近期和中期盈利贡献可能不显著；油田服务作业失误；气候因素、政治因素等。

　　(中金公司 关滨 何帅)

　　泸州老窖：季报业绩高增长，博大业绩是亮点

　　投资要点：　　

　　公司公布2012年一季度报：公司实现 收入31.92亿元，同比增长54.12%， 实现归属于母公司所有者的净利润为12.93亿元，同比增长44.33%，实现每股收益0.93元，符合我们业绩前瞻的预期。　　

　　毛利率、期间费用率和投资收益下降。报告期内，公司毛利率同比下降1.79个百分点，降为68.42%，我们认为的原因主要是公司中档及中低档酒销售增速更快，致使销售结构调整。三项期间费用率继续下调1.36个百分点，其中销售费用率(3.52%)和管理费用率(3.28%)同比提高0.3个百分点和下降1.37个百分点。投资收益下降50%，为2963万元，原因：一是，期内华西证券净利润较去年同期下降(华西证券对公司净利润的贡献额为2932.53万元)；二是公司持股比例由去年同期的34.86%下降到24.99%。　　

　　中低档酒销售为主的博大公司是亮点。公司博大酒业(公司持有75%股权) 主要销售头曲、二曲及以下中低档产品，另外销售金奖特曲中档产品。博大酒业是公司近年来实施"深度分销"模式非常成功的案例，该子公司重要职责是做大公司销量规模，使公司销售网路逐步下沉，提升中低档酒的市场份额。一季度，以博大酒业为主的公司少数股东损益同比增长94%，达到6882万元，由此可以推断博大酒业一季度净利润实现2.75亿元，公司所占博大的权益利润占收入比重达到16%(去年一季度为11.86%)，博大酒业对公司业绩贡献快速提升。　

　　公司可以把握变相提价的方式和进度，股权激励进入行权期。通过对国窖1573计划内、外价格的配货比例安排，提价效应已经可以在今年业绩中体现。激励对象2011年绩效考核已达标，今年将行使获授股票期权总量的30%(总共1344万份)。　　

　　财务与估值：　　

　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为2.99、3.81、4.69元。未来几年业绩将取得较快增长，PE 在一线白酒公司中较低，维持公司“买入”评级。　　

　　风险提示：　　

　　宏观经济的不确定性；社会舆论对高酒价的压力。

　　(东方证券 施剑刚)